跟着国家队炒股 哪些个股值得期待(6)

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　　美亚光电:高基数拉低同比 二季度回归正轨

　　美亚光电 002690

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈开伟 撰写日期：2015-04-28

　　事件:

　　公司披露2015年1季度业绩报告

　　27日晚间,公司披露2015年1季度业绩报告:1季度,公司实现营业收入10418万元,同比-4.08%;实现归属上市公司股东净利润3220万元,同比-16.46%;实现扣除非经常性损益2730万元,同比-19%。

　　简评:高基数拉低同比,二级回归正轨

　　高基数拉低同比

　　净利同比两位数的下滑确实不甚好看,但考虑到去年1季度的超常规增长,这个数据也就可以接受了。13年1季度净利润1700万的基数导致了14年1季度同比翻倍以上的增长,正是这种基数的原因也导致了15年1季度业绩的增速波动。我们认为这无碍于全年的正常节奏增长,正如14年的增长节奏是前高后低一样,15年的回归正常之路是前低后高。公司在一季报中也明确对上半年的业绩预测5%~30%,这应当说对于市场预期的管理起到了很好的指示作用。

　　海外与国内需求提振2015年市场.

　　2014年,公司CBCT产品加速放量,全年同比大增119%!在整个收入占比,CBCT提升到7%,成为第二大类产品。然而,相比于整个市场的需求来说,不足5000万的销售额仍然是非常小的。我们预计随着公司推广力度的加大及市场培育的不断成熟,2015年公司CBCT业务仍然可以维持爆发式的增长。

　　色选机在海外市场实现了较大幅度的增长,相比于2013年,公司海外收入大增75%,收入占比提升到18%。东南亚地区的色选机渗透率还非常低,需求量非常大,完全可以相比于中国区市场。因此,公司海外市场的机会是较大的。值得注意的是,2015年国内色选机市场随着改换升级潮的到来,内需也将强劲增长。

　　依托核心技术,从平台走向生态.

　　公司是技术类平台型公司,在过去的几年中,公司成功将光电技术进行了拓展,新的市场空间打开,在口腔设备市场,公司找到了一片新的天地。在口腔医疗领域,公司正在着力打造互联网口腔医疗的经营生态圈。以美亚博泰为基础,公司的一系列产品和业务模式将得以推广。未来公司将形成涵盖口腔影像设备、口腔医院、牙科诊所、种植中心等多平台互动的生态系统,从前端的医疗设备,内涵的医疗服务到后端的器械耗材,公司将全面涉足。与此同时,公司通过打造数字化分级诊疗平台并与春雨医生合作发力口腔领域O2O和大数据,立足于目前移动医疗领域的空白点,多层次把握诊所、医生、患者的需求点,为新的商业模式探索打下了坚实的基础。口腔领域是一片巨大的市场,公司的布局是全方位的和系统性的,对于公司未来3-5年的发展而言,这个生态系统可能也是最大的机遇。

　　预期引导中的超预期因素.

　　公司对于投资者预期的管理一直值得称道,股价的波动率是一个最好的指标反映。公司首次对市场披露了2015年经营计划,30%的增长中枢也有利于引导投资者预期。那么在这个预期之下,会否有超预期因素出现呢?我们认为是完全有可能的。公司的员工持股计划理顺了核心团队与资本市场的利益,对于股价有着正向诉求。公司以技术立足,打造新型生态,新产品和新业务的推出就是超预期因素之所在。在新业务领域,我们认为,围绕公司的新生态目标,内涵+外延式的发展值得期待。

　　盈利预测与投资建议.

　　我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.03元、1.37元和1.81元,未来三年复合增长率35%左右。随着口腔生态系统的搭建成型,非线性增长可能将会带来。生态型的公司则具备千亿级别潜质。考虑到公司非常确定的增长、稀缺性的壁垒和广阔的市场空间,同时公司未来可能的外延式发展带来的超预期,给予一定的增长溢价。考虑到当前的市场环境因此,我们参考当前市场给予16年业绩估值平移至17年业绩估值作为12个月目标参考价83元,对应6个月目标价73元,维持“买入”评级。