郭施亮：清理场外配资 市场进入良性发展轨道

　　在证监会清理场外配资过后，有效打击了市场过度投机的氛围，并能够大幅降低市场的资金杠杆率，为日后市场的良性发展创造了有利的环境。

　　暴涨暴跌，逐渐成为了A股市场的常态现象。确实，回顾过去一个月的时间，A股市场从最高5178点下跌至近期最低的3373点，累计下跌空间已经高达1800多点。然而，随着近一周市场的快速回暖，指数又很快从底部回升超过600点，期间不少超跌股票更是出现了40%以上的涨幅。显然，这就是近期A股市场的真实写照。

　　值得注意的是，鉴于前一段时期的股市暴跌，不少市场人士把原因归咎于前期证监会严查场外配资的活动。那么，事实真的是这样吗？

　　事实上，早在今年5月底，证监会曾经要求证券公司全面自查自纠参与场外配资的相关业务。与此同时，还对包括恒生HOMS系统等场外配资提供服务的机构，给予了严厉的警告，并逐步叫停HOMS系统向场外配资提供数据端口的服务等。

　　证监会严查场外配资，本来是为了修正前期市场过度火爆的氛围。但遗憾的是，因证监会用力过猛，且当时的市场并未建立起严格的风控体系，由此一来，证监会严查场外配资却演变成为股市暴跌的直接导火索。

　　不过，经历了近段时间的股市暴跌之后，管理层也真正意识到股市高杠杆下的巨大风险。退一步来说，假如当时管理层的救市方式用得不妥，或者延误了救市的时间，很可能会加速市场的踩踏风险，并最终引发市场的恶性循环。甚至，还可能会威胁到我国金融市场的系统稳定性。

　　最近一周时间，在股市行情稍有起色之际，管理层再度对场外配资发起“攻击”，且这一次的严打力度更加犀利。

　　具体来看，在7月12日晚间，证监会发布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》。自此之后，证监会打击场外配资的力度有增无减。

　　7月13日，国内成交规模最大的P2P配资平台正式宣布停止股票融资的业务，并强调不再新开融资账户。就在当天，多家互联网配资平台也先后停止了股票质押借款业务。

　　然而，证监会严打场外配资并不止步于此。7月16日，恒生电子发布了关于落实证监会《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》具体举措的说明公告。其中，公司强调将关闭HOMS系统任何账户开立功能，并关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能，同时通知所有客户，不得再对现有账户增资。

　　此外，上海铭创、同花顺等也先后采取暂停新增关于配资系统的业务。由此一来，证监会清理场外配资的冲击力也达到了极致。

　　随着证监会清理场外配资业务的速度加快，实则也给市场带来了诸多的改变。

　　首先，将会在很大程度上倒逼纯股票配资平台的加速转型，而以借贷为主营业务的平台将会重新专注于原有的核心业务之中，让其回归原有的领域。

　　再者，在证监会清理场外配资过后，实则有效打击了市场过度投机的氛围，并能够大幅降低市场的资金杠杆率，为日后市场的良性发展创造了有利的环境。

　　此外，证监会清理场外配资，虽然用力很猛，但仍不会一刀切全面清除。对此，会给市场带来一个逐步修复的过程，以适应市场的良性发展。

　　但是，笔者认为，虽然证监会清理场外配资会给市场的中长期走势带来积极性的影响，但仍会给中短期市场带来了一定的冲击影响。其中，降低市场活力，当属最直接的体现。

　　据不完全数据统计，场外配资于今年开始出现爆发式的增长，其累计规模或已高达1.5万亿以上。

　　虽然场外配资规模的膨胀会大幅提升市场的资金杠杆率，给市场的运行带来了极大的负面冲击。但是，不可否认，在牛市行情中，适度的杠杆率会利于激发市场的活力，进一步强化市场的融资与投资功能。

　　然而，经历了这一轮的“大清洗”后，A股市场的活力必然会大幅降低。与此同时，随着股市的投资吸引力逐步降低，A股市场相应的融资与投资功能也将会明显削弱。

　　因此，对于今年下半年的A股行情，再度延续之前单边暴涨行情的概率已经大大降低。不过，在股市加快去杠杆化的背景下，A股市场或进入强震模式，投资者的操作难度也会大幅度增加。