央行力挺金融市场稳定:银行股急拉升 紧急加仓七只股

　　【编者按】消息面上，央行28日发布消息称，将按惯例于8月初召开分支行行长座谈会，分析当前国内外经济金融形势，研究部署下半年重点工作。今年以来，央行按照党中央、国务院统一部署，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调。目前各项政策有序落实，银行体系流动性充裕，货币信贷平稳较快增长，贷款结构继续改善，利率水平明显下降，人民币汇率保持平稳。货币政策支持实体经济的效果逐步显现，主要经济指标企稳向好，经济结构的转型升级特征明显，经济运行出现了积极变化。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

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　　交通银行:收购华英证券获批,混业经营迎来突破

　　交通银行 601328

　　研究机构：招商证券 分析师：肖立强,许荣聪,邹恒超 撰写日期：2015-07-02

　　事件:6月29日,江苏证监局核准交银国际持有华英证券5%以上股权的股东资格,对交银国际依法受让华英证券33.3%股权无异议。

　　交银国际(交行全资子公司)收购华英证券33.3%股权获江苏省证监局批准,混业经营迎来突破。交行收购券商的架构和中行类似,都是通过其在香港的投行子公司间接持有券商牌照,突破目前的监管限制。

　　交行已特批试点,未来商业银行法有望修改,给予银行A股券商牌照。本次商业银行法修改取消存贷比从吹风到国务院通过用时仅半年多,我们认为在法律上允许银行混业同样不会太久。

　　对银行的影响?1)打通间接和直接融资。银行收购券商目的不在经纪业务(在券商融资融券业务开展前,经纪业务占比过半的券商行业ROE只有5%,是银行的1/4),而是投行业务。混业后的银行可以为企业提供多元化的金融服务;2)体量虽小,但可提升估值。无论是中银国际还是华英证券,银行系券商规模在行业都是处在中下水平,相比银行的体量微不足道,短期对银行业绩贡献也相当有限,但混业打开了银行未来的想象空间,券商2x以上的PB估值合并进来对银行1x左右的PB估值能有一定提振。

　　还有哪些银行可能收购券商?我们根据之前的媒体报道,预计按照时间先后和可能性大小排序为兴业银行、南京银行。

　　银行股利好仍未全部兑现,牛市下半场还看银行。1)估值洼地。银行股相对A股估值折价已是历史最高(PE折价67%、PB折价63%),AH溢价基本抹平,PB估值仅1.1倍;2)调整后风格切换概率增大。此轮调整后风格切换概率增大,催化剂包括经济企稳达成一致预期、注册制出台、中概股回归。个股推荐北京银行、南京银行、宁波银行、平安银行、兴业银行以及大行中的建行。

　　风险提示:宏观经济下行超预期风险。