券商评级：尾盘跳水猝不及防 14股好避险(8)

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　　南京银行:逆势增长的优质标的

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘俊 日期：2015-07-31

　　报告要点

　　事件描述

　　南京银行于2015年7月28日公布2015年上半年报。

　　事件评论

　　规模急速扩张,息差稳中有升。报告期末南京银行总资产规模7313亿元,同比大幅增长42%;贷款余额为1973亿元,占总资产比重28.7%,同比增速26.5%,其中消费信用贷款增长较快达36.6%。负债端,存款表现十分靓丽,同比增速达39.1% ,占到了计息负债的78%。这一方面得益于新网点铺设,期内连云港分行开业,目前仍有徐州、淮安分行已获银监会批准正在筹建;另一方面,利率上浮相对较高,一年期定期储蓄利率(供参考的挂牌利率)约上浮至基准利率的1.3倍。存款(占了80%的计息负债)成本率为2.55%,加之资产端有竞争力的贷款、债券投资收益率,两者使得二季度息差同比环比均有改善。

　　利息收入保持强势,非息收入高速增长。2015H 净利息收入同比增长44.5%,占营业收入比重为81.7%;非利息收入同比增加55.8%,其中手续费及佣金收入更是大增101%。营业收入同比增加46.9%,拨备前净利润同比增加62.1%,归属母公司净利同比增24.5%。

　　大幅计提拨备,不良率保持平稳。2015H 拨备计提同比增168%,其中核销15亿,力度已超去年全年水平。上半年不良生成率虽然高达1.85%,但充分的拨备计提使拨备覆盖率、拨贷比仍保持347%、3.3%的高位,另一方面不良率以0.95%与1季度持平,低于行业平均水平。

　　投资建议:在经济下行加速不良暴露、利率市场化挤压息差、储蓄存款流失的行业背景下,南京银行各项经营指标均表现十分优异。此外,我们持续看好公司在金融市场业务、综合经营方面的显著优势,同时关注其在消费金融领域的布局。目前南京银行对应2015/2016年分别为1.46X/1.25XPB,估值提升空间十分可观,给予增持评级。