高成长+旺季+稀缺性：电动车迎来投机良机 抢筹七只股(4)

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　　正海磁材:进一步完善新能源汽车产业链布局

　　正海磁材 300224

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2015-07-29

　　报告要点

　　事件描述

　　公司控股子公司上海大郡28日与卧龙电气、绍兴澳特彼(卧龙子公司)共同签署了《关于设立浙江卧龙大郡新能源电机有限公司的合资协议》。根据该协议,卧龙电气、绍兴澳特彼以及上海大郡拟共同出资人民币2,000万元设立浙江卧龙大郡新能源电机有限公司,其中卧龙电气出资600万,占注册资本30%;绍兴澳特彼出资人民币800万,占注册资本40%;上海大郡以货币出资人民币600万,占注册资本30%。

　　事件评论

　　合资公司将进一步完善正海在新能源汽车产业链布局。正海自控股大郡布局新能源汽车电机驱动业务后,正逐渐加大对产业链上下游的资源整合力度。大郡主要负责经营电机驱动系统的产品设计、与系统集成,这是公司的核心竞争力所在。电机生产环节主要由其他企业完成。根据协议,卧龙大郡成立后将建立先进的新能源汽车电机生产装配线,并优先保证满足上海大郡的需求。我们认为,卧龙大郡将解决目前仍在存在的系统集成的一致性和产品性能的稳定性方面问题,加快订单生产周期,显著增强大郡的竞争实力,从而进一步完善正海在新能源汽车产业链的布局。

　　公司是钕铁硼+电机双业务成长性最好企业之一。我们坚定预计正海磁材和上海大郡是钕铁硼和永磁直驱电机业务中成长最快的企业之一。公司上半年盈利预增85%-115%,之前我们持续强调的“内涵增长+外延拓展+新兴拉动”的主营高增长逻辑不变。另一方面,与正海合并之后,长期桎梏大郡发展的资金因素已经得到妥善解决,新能源汽车的爆发式增长也将带动上海大郡的销售收入快速提升,实现再造一个正海。能够成功收购大郡,联姻徐性怡徐总,快速切入新能源汽车电机驱动系统,本质促成原因还是正海磁材与上海大郡的“人和”。我们预计正海与大郡的联姻将因为“人和”,未来会体现出很多超预期的“1+1>2"。合资公司的成立就是很好的证明。

　　投资建议:维持“买入”评级。我们继续坚定看好正海磁材后期的发展趋势和股价走势。公司已经逐渐成为国内新能源汽车中上游龙头企业,崛起之姿势不可挡,我们预计公司2015-2017年eps分别为0.34、0.53和0.81元,坚定看好,维持“买入”评级。