郭施亮：传闻变公文 将如何影响A股？

　　针对时下相对疲软

　　的市场，管理层理应先修复市场的投资信心，再待合适的时机逐步恢复市场融资功能。否则，若盲目恢复市场的融资功能，甚至重启IPO，将会对市场构成更加沉重的心理打击。

　　在A股市场中，一纸传闻对股市的影响力主要还是看市场所处的环境。简而言之，即市场处于低迷运行状态时，一纸传闻往往会给股市带来不可估量的冲击。

　　近日，再融资重启传闻再度引发了市场的热议。然而，对于本已疲软的股市而言，似乎也无法忍受丝毫的利空传闻冲击，最终导致市场再度陷入宽幅震荡局面。

　　事实上，自今年7月初以来，证监会不仅停发了IPO，而且还暂缓了再融资项目的上会审核。对此，也给市场起到一定的喘息机会。对于一个完整的证券市场而言，若只有投资功能，而没有了融资功能，则意味着这不是一个完整的证券市场。但是，若在时下相对疲软的市场环境下，市场却逐步恢复融资功能，或许会给股市带来实质性的冲击。

　　值得注意的是，就在8月7日午间，甘肃电投非公开发行股票申请获得了证监会发行审核委员会的审核通过。与此同时，有媒体报道，证监会发审委计划在本周五审核不超过5家公司非公开发行预案；而下周，或将审核逾10家。

　　其实，随着甘肃电投非公开发行股票的申请获批通过，这也意味着再融资重启已经逐步变成了事实。或许，随着股市的进一步回暖，IPO重启或将是必然趋势。

　　那么，随着一纸传闻逐步转变为一纸公文，此时又将会给市场带来什么样的影响呢？

　　笔者认为，对于A股市场的走向，其本质上还是依赖于新增流动性的涌入预期。换言之，如果在未来的交易时间内，市场的新增流动性涌入预期并不明朗，则意味着股市的上行空间将会相当有限。或许，在股市未能有效站稳120日线牛熊分界线之前，市场仍然处于阶段性熊市行情。

　　鉴于新增流动性的涌入预期，实则也直接影响着市场投资信心的修复程度。对此，针对这一问题，我们主要观察两方面的内容。

　　其一，场外配资以及场内融资规模的变化预期。

　　鉴于前者，前期遭到证监会的严打严查，如今场外配资活动也得到了一定程度的遏制。期间，虽然有部分配资公司变相重启业务，但其对市场的真正影响还是不会很大的。至于后者，随着近两个月市场出现加速下跌的走势，沪深市场的场内融资规模也出现了迅速回落的态势。其中，截至今年8月5日，沪深两市的两融余额降至1.31万亿的水平，较之前最高近2.3万亿的规模水平，出现了大幅回落的迹象。

　　其二，关注管理层释放的利好政策空间。

　　事实上，对于市场的流动性变动情况，实则深刻影响着股市的运行走势。尤其是在时下的杠杆行情下，实则也离不开杠杆对市场的撬动影响。不过，随着场外配资以及场内融资规模的大幅下滑，则后续管理层推出的新增流动性补充工具将会直接影响到未来A股市场的最终走向。

　　对于时下的股市而言，再度激发它的活力，或许有两个主要方向。一方面，是通过激活存量流动性，来撬动市场的整体流动性，提升股市的投资吸引力。具体而言，即恢复T+0的部分试点，或出台一些颇具撬动能力的新增流动性补充工具等。另一方面，则加快推动社保基金、养老金等巨额资金的入市速度，为股市创造出更多的新增流动性涌入预期。

　　显然，对于未来的A股市场来说，其所面临的问题将会较以前更加复杂，更加具有挑战性。不过，针对时下相对疲软的A股市场，管理层理应先修复市场的投资信心，而后待合适的时机，再逐步恢复市场的融资功能。否则，若盲目恢复市场的融资功能，甚至重启IPO，则会对市场构成更加沉重的心理打击。届时，要想重提市场投资信心的难度也会明显加大。