新能源汽车增长带动上游产业链 六股井喷

　　【编者按】中汽协日前发布的最新数据显示，7月，我国新能源汽车产销量同比分别增长2.2倍和3.3倍，1~7月累计产销量同比分别增长2.5倍和2.6倍。多位业内人士认为，新能源汽车产量高速增长超预期，产量放量增长将带动上游产业链快速扩张，新能源汽车供应链的前景仍然正面。长江证券汽车与汽车零部件行业分析师徐春认为，7月新能源汽车产量继续高增长，超出市场预期，下半年进入产销旺季后，月均产量预计在2~2.5万辆，全年产销量有望超过20万辆。展望未来，随着充电基础设施政策出台以及供给端进一步改善，新能源长期依然值得看好。中国银河国际分析员布家杰认为，考虑到新能源汽车强劲的生产量和销售势头，以及政府不断推出新能源汽车的利好政策，中国很可能将在2015年成为世界上最大的新能源汽车市场(以运行率计算)。他认为，由于政府出台利好政策并持续投资新能源汽车的基础设施，因此，新能源汽车供应链的前景仍然正面，拥有较强研发能力的电动汽车相关企业，将是政府出台新能源汽车政策下的主要受益者。海通证券研究所新能源汽车产业链研究团队认为，我国新能源汽车产量增长直接带动上游碳酸锂需求，碳酸锂价格将继续上涨。而电动车高成长助动力电池市场爆发，预计2014~2016年中国动力锂电池市场规模约100亿元、200亿元、300亿元，动力锂电在所有锂电中占比将从2014年的14%提升到2020年的38%。新能源汽车产量放量增长将带动上游产业链快速扩张。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　天齐锂业:首期股权激励方案推出,有效激发核心高管积极性,利好公司长远发展

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2015-08-12

　　公司10日晚发布公告,拟推出第一期限制性股票激励方案,向激励对象定向发行301万股股票,占公司总股本的1.16%。激励对象包括公司董事、高级管理人员6人,核心技术骨干67人。限制性股票的授予价格为31.08元/股,解锁时间为授予日起的12、24、36、48个月(每期解锁25%)。公司层级解锁条件为,以14年为基数(其中净利润按6540万元为基数),15-18年净利润增长分别不低于20%、40%、60%、100%、营收增长分别不低于10%、30%、50%、80%。

　　长效激励机制建立,利好公司长远发展。受新能源产业链的带动,公司所处的锂矿锂盐市场发展形势良好,但行业竞争也有逐渐升温的趋势。此次公司及时推出股权激励方案,将核心员工的利益与公司利益绑定,有利于公司留住优秀人才。而从限制性股票的解锁条件来看(每年业绩稳健但并不高速的增长),也能充分调动公司员工的积极性。我们认为此次限制性股票激励方案的推出是公司建立长效激励机制的一个开始,不排除未来公司推出覆盖面更广的激励方案的可能性。

　　文菲尔德资金回流支撑业绩,未来仍有外延预期。公司前不久发布公告,控股51%的子公司文菲尔德将减少资本金2亿美金,我们判断回流的近1亿美元资金主要用于偿还和调整子公司银河锂业的债务,预计此举今年可为公司节省数千万元利息。此外,公司目前在上游资源端的布局已基本完成,在锂产业垂直整合愈发明显的情况下,公司未来存在向动力锂电池或锂盐深加工领域外延的可能。

　　维持盈利预测和增持评级。我们维持对公司的盈利预测,预计公司15-17年EPS分别为0.68/1.22/1.60,对应目前股价动态PE分别为116/65/49,公司在锂资源端拥有行业话语权,在锂盐加工端的布局也趋于完善,未来有望成为全球锂行业领军企业。维持对公司的增持评级。