国务院发文推动民族教育 七股可逢低介入(5)

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　　搜于特:投资保理全资子公司,涉足供应链金融领域

　　搜于特 002503

　　研究机构：长城证券 分析师：黄淑妍 撰写日期：2015-05-29

　　投资建议

　　公司再次出手投资前海搜银商业保理公司,“多品牌、全渠道、平台化”战略不断推进,目前已经通过并购完成中高端品牌、淘品牌、移动销售平台、在线教育平台、供应链金融的布局,预示着公司正式迈入了互联网化大平台的时代,公司转型决心坚定、执行力强大。公司今年新开店逐步放开,加上并购标的增厚贡献,业绩反转趋势已经确立,预测公司2015-2016年EPS分别为0.18元、0.25元,对应PE分别为99.9X、72.6X,维持“强烈推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　投资设立保理业务全资子公司,介入供应链金融领域:公司公告,拟以5000万元投资设立商业保理全资子公司--深圳市前海搜银商业保理有限公司,从事担保业务、供应链管理、受托投资管理、投资咨询等业务。这是公司本月投资定位在线职业教育的中研翰海以及专注大码女装的淘品牌翎美贸易后,再次对外投资涉足供应链金融领域,公司平台化属性进一步凸显,“多品牌、全渠道、平台化”战略不断推进,预期公司未来将继续深度介入供应链金融领域,投资并购可期。

　　提高供应链竞争力,构建“时尚快消品品牌生态圈”:近年国内纺织服装行业持续低迷,增速显著放缓,产业链的原材料供应和生产加工等环节的上下游企业普遍面临较大资金压力,催生巨大的资金需求。商业保理是解决企业应收账款问题的短期融资手段,满足纺织服装产业链上下游众多参与者的资金需求,具有广阔的市场空间。公司一直致力打造“时尚快消品品牌生态圈”,本次投资保理公司更是以行业上下游供应链企业融资需求为基点,解供应链上下游企业因资金周转不畅带来的经营风险,有利于公司提高供应链体系的整体竞争力,加速构建“时尚快消品品牌生态圈”。

　　抓住保理行业历史机遇,推进平台化战略落地:随着国家近年来对商业保理行业的支持和试点范围的放开,我国商业保理行业快速发展,商业保理业务量和保理余额成倍增长,行业迎来重大的历史发展机遇,公司以纺织服装行业为重点,切入商业保理等高附加值金融业务,有利于公司拓展新的利润增长点,进一步推进“多品牌、全渠道、平台化”战略落地。

　　对外投资多点开花,公司执行力强大:公司去年开始全面推进“多品牌、全渠道、平台化”战略,正式迈入了互联网化大平台的时代,目前已经通过投资并购完成中高端品牌、淘品牌、移动销售平台、在线教育平台、金融保理业务的布局,至今对外投资规模已超过2亿元,公司转型决心坚定、执行力强大,预计后续投资并购将加速推进,平台化转型加速可期。

　　风险提示:公司多品牌整合不达预期,休闲服饰行业复苏低于预期。