国企改革渐入佳境 地下管廊再迎权威文件 五股要发飙(2)

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　　中国海诚:控股机器人公司 进军智能制造蓝海

　　中国海诚 002116

　　研究机构：国泰君安 分析师：张琨 撰写日期：2015-07-29

　　投资要点:

　　控股机器人资产,加速新兴产业布局。公司本次非公开定增发行/募资不超过4700万股/7亿元,其中4亿用于增资控股“长泰股份”(增资后持股比例从11.627%升至50.70%),约3亿元用于提升工程总承包能力。考虑到公司2014年转股派现及Q1订单同比下降54.1%,我们下调2015/16年EPS0.63/0.83元(原0.89/1.15元),同时考虑到公司此次低估值收购“长泰股份”股份(预计“长泰股份”2015年净利润0.4亿元,收购动态市盈率约26倍),新增工业机器人业务板块,提升公司估值水平,给予15年40倍PE(原18.5倍),提升目标价至25.2元。

　　加码智能物流与机器人行业,享万亿级市场。长泰股份主营造纸完工段智能装备和工业机器人应用系统,是国内造纸完工段装备制造龙头企业(2012年市场占有率达7.68%),工业机器人应用系统也拓展至汽车、轨交和工业机械等领域(2013年营收约0.79亿元)。工业机器人市场前景广阔,2020年预计市场规模可达3万亿元,本次幕投项目新增481台产品生产规模将使得公司智能制造与机器人业务产能得到大幅提升。

　　核心技术和团队优势明显,重庆市场大有可为。公司拥有强大的核心技术团队(10名教授级高级工程师)和技术创新能力(曾获“IERAAward发明与创业奖”银奖)。2014年与重庆机电集团合资成立“重庆机器人”开发工业机器人,在重庆广阔市场进行拓展(预计2020年重庆机器人产业营收达1000亿元,未来5年复合增长率达27.2%)。

　　风险提示:非公开发行定增未被核准+机器人业务拓展不及预期