中国移动启动最大规模光纤采购 七股分羹(7)

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　　凯乐科技:依托长信畅中,凯乐大健康战略起航

　　凯乐科技 600260

　　研究机构：国泰君安 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2015-06-15

　　投资要点:

　　维持“增持”评级,上调目标价至40元。我们认为,在政府医保控费的诉求下,我国区域医疗信息化将会进入快速增长期,进而提高医疗数据的共享水平。借助于子公司长信畅中的区域医疗信息化平台,凯乐大健康、大数据战略将起航,并与上海凡卓的可穿戴产品、中联创投的互联网金融业务形成协同效应。维持凯乐2015-2016年EPS 为0.32/0.49元(备考EPS 为0.36/0.54元),可比公司当前平均市值为304亿元,由于凯乐本次增发、对长信畅中的增资控股尚未完成,给予一定的折价,即270亿市值,上调目标价至40元,维持“增持”评级。

　　依托长信畅中,凯乐实施大健康、大数据战略。市场对凯乐大健康战略认知尚不充分。我们认为,公司将依托长信畅中的区域医疗信息化平台来聚集数据流量,构建大数据的新商业模式。长信畅中的信息平台目前已覆盖40家区县卫生局、785家卫生院以及11376家村医,拥有电子健康档案1257万份,电子病历档案983万份和高血压档案36万份。我们认为,长信畅中拥有坚实的大数据基础,通过健康信息云服务中心的建设,提高医疗服务效率和质量,并在移动医疗和远程健康监测领域与上海凡卓、中联创投形成协同效应。

　　实施股权激励,凯乐整合协同将加速。针对转型过程中子公司数量快速增加、管理难度加大,凯乐明确实行股权激励,让能者有其股,为最终走向合伙人制创造条件。股权激励将有力提高各子公司的协同效应和向心力,为凯乐打造公安、医疗等行业移动信息化平台增砖添瓦。

　　催化剂:打开可穿戴设备市场;进一步完善行业移动信息化布局。

　　风险提示:光纤光缆竞争加剧;增资长信畅中不成功。