券商股持续低迷 昔日王者何时归来？

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　　周五(8月21日)，A股再度大跌，沪指逼近前期低点，但从个股角度来看，不少股票自7月9日以来还是有一定反弹幅度的，个别妖股可以创出年内新高，强势股能从低点走出翻番行情。然而，曾带领大盘攻城略地的券商板块，依然在谷底徘徊，没能走出像样的反弹行情。本周，中信证券、招商证券、海通证券、广发证券等券商股股价又接连创出阶段新低。

　　为何券商板块无力反弹？从基本面来看，虽然券商上半年业绩亮眼，但在本轮调整中“很受伤”，去杠杆、IPO暂停等因素对券商业绩短期影响较大。根据券商发布的业绩快报，7月份23家上市券商共实现营业收入245.62亿元，环比下降 45.67%；实现净利润106.65亿元，环比下降52.65%。

　　技术面上，作为本轮牛市的起动机，券商板块启动早、上涨快、涨幅大，在1月份就已经积累了较大的获利盘，开始为期数月的调整。在第二波冲高后，也先于大盘见到阶段顶部，开始下跌，并一直持续至今。从K线上看，多数券商股表现疲弱，K线被20日均线牢牢压制，短期恐难有表现。

　　资金面上，近期成交量大幅萎缩，与去年底和今年初时券商股频繁登上融资净买入排行榜的情况相比，说现在的券商股无人问津一点也不为过。而且近期资金呈现加速流出的局面，根据wind数据，券商板块(SW证券Ⅱ)本周资金流向为净流出115.5亿元，上周净流出5.3亿元。

　　昔日万众瞩目的英雄能否王者归来,带领大盘收复失地？下面来看看券商自己怎么说。

　　招商证券：耐心等待，消化利空

　　全部23家券商公布7月财务数据，收入和净利润环比均下降46%和52%，净资产环比增长金额低于净利润，7月券商的其他综合收益出现亏损，行业盈利的拐点确立。我们认为三季度券商面临需求消失导致的资本中介和通道业务的双重压力，去杠杆还在进程当中，没有上涨支撑，但经过前期下跌估值以致安全边际，下跌空间也不大，短期涨跌取决于市场资金和策略博弈而非基本面。我们建议耐心等待利空消化。

　　东兴证券：短期谨慎乐观

　　证券行业正在开启从通道商向资本中介商的转型之路，从中长期来看，通道业务和资本中介业务将双轮驱动，共同发力，我们看好证券行业的未来发展前景。短期来看，受市场去杠杆、暂停IPO和再融资等因素影响，下半年券商业绩增长面临较大压力。7月上市券商业绩环比大幅下挫，基本符合市场预期，在短期市场走势不明朗的情况下，券商作为高贝塔标的，我们保持谨慎乐观。短期建议关注绩优低估值的广发证券，国企改革的优质标的国元证券，以及增发已受理的长江证券，长期看好通道业务和资本中介业务的高弹性标的华泰证券。

　　中银国际：可能有补涨行情

　　下半年如有券商的补涨行情，我们认为涨幅可能在30～50%之间，略低于此前的预期。从政策层面来看，牌照及去杠杆的利空因素将逐步释放，而下半年资产证券化有望推进，这将成为券商业绩新的增长点；此外，深港通或将成为下半年行情的促发因素。建议关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安；有大股东支持、beta属性业务占比低的东兴证券；估值低、定增50亿完成的国海证券；业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券。

　　华融证券：有望强势反弹

　　从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下，券商ROE有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹的行情。我们继续推荐传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商。