券商评级：巨震惊心动魄 12股卷土重来仍可期

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　　北陆药业:制药工业重回快轨,精准医疗拓展提速

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：丁丹,胡博新 日期：2015-08-26

　　投资要点:

　　业绩符合预期,维持增持评级。公司公告2015年半年报,上半年实现营业收入2.72亿元,增长47.95%,扣非后净利润5495万,增长35.98%,符合我们预期。主营业务对比剂恢复快速增长,子公司细胞治疗业务贡献了重要的增长点,上调2015年EPS预测至0.38(+0.05)元,维持2016-2017EPS0.51/0.68元。目前A股同类公司估值中枢大幅下移,行业平均估值在80X,考虑到2016年是公司业绩持续爆发和参股公司投资收益凸显的元年,我们给予公司2016年80XPE,下调目标价至41元,维持增持评级。

　　制药工业重回快轨。2015年上半年母公司口径实现营业收入2.36亿元,增长28.67%。其中对比剂收入2.02亿元,增长32.23%,市场占有率进一步提升;碘克沙醇进入招标大年,已在12省及2个经区中标;首仿品种碘帕醇二季度新获生产批件,陆续开始招标工作,前期市场导入准备充分,有望为公司带来新的增长动力。高增长的降糖类产品有望持续发力,期待精神专科中药品种九味镇心颗粒能够纳入更大医保范围。

　　“精准医疗”产业链拓展提速。子公司中美康士上半年纳入合并范围营业收入3542万元,实现净利润924万元,考虑到上半年研发投入大幅增加的影响,我们预计全年能够实现业绩承诺2600万元;参股公司世和基因业务拓展迅猛,覆盖医院增加至60家,ctDNA无创癌症检测新产品市场拓展顺利。公司此前公告非公开发行获得批文,流动资金不足的短板将被迅速弥补,结合产业并购基金,外延战略有望显著加快。

　　风险提示:市场拓展低于预期;监管政策风险。