券商评级：全面大反攻振奋人心 12股加仓迎战(8)

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　　金明精机:转型扩张接连布局,成长弹性非常大

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2015-08-28

　　业绩总结:2015年上半年实现营业收入1.73亿元、营业利润2808万元、扣非后净利润2380万元和归属上市公司净利润2478万元,分别同比增长25%、8.47%、1.57%和-1.54%;实现基本每股收益0.10元。

　　其他设备、配件及制品业务收入增长显著。与去年同期相比,公司销售收入实现平稳的增长,其中薄膜吹塑机业务收入(9611.12万元,+3.96%)略有增长,薄膜/纸加工成套设备业务收入(1484.02万元,-26.38%)有所下降,其他设备、配件及制品业务收入(4065.51万元,+100.00%)增长显著。受地球卫士环保新材料股份有限公司及其下属公司延迟交付(延迟交付金额4945万元)影响薄膜吹塑机业务收入增速有所下降,目前该合同正在执行中,业务后续收入规模将会回升。

　　盈利水平总体稳定,期间费用率有所增长。与去年同期相比,薄膜吹塑机毛利率(40.41%,+1.62%)、薄膜/纸加工成套设备毛利率(37.23%,+0.48%)略有增长,其他设备、配件及制品业务毛利率(23.74%,+100.00%)增长显著。

　　管理费用(1885.98万元)同比上升25.57%,销售费用(949.22万元)同比增长38.18%,财务费用(435.48万元)同比增长66.05%,主要是由于公司增加银行贷款用于生产经营所致。下半年公司将加大降本增效力度,提高盈利能力。

　　公司目前主业增长稳定,长期看吹塑机行业规模有限,因此公司需要转型升级,需要一个对公司未来10~20年都能够形成支撑的产业,医疗服务机器人是最终筛选的结果,公司会持续做下去并希望从技术上成为这个行业的龙头,但贡献业绩需要时间(潜在需求的释放环境、产品销售渠道的搭建等因素)。公司会利用自身在塑料薄膜加工领域的传统优势,会渗透到一些比较特定的领域。公司近期刚公告通过军工三级保密资质的认证,估计今年可产生一定量的收入,明后年有望成为业绩快速增长的有力来源。

　　业绩预测与估值:预测2015年、2016年和2017年EPS分别为0.31元、0.40元和0.55元。公司基本面优质,业绩和市值基数都比较小,转型扩张接连布局,成长弹性非常大,未来业绩存在大幅超预期可能(新业务市场空间巨大);三年期定增价格15.39元(目前价格13.28元),考虑到升级转型带来业绩新增点以及后续外延扩张的预期,维持中长期“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济波动、突发事件、定增项目进展低于预期等风险。