“去杠杆”仍在进行之中 关注高股息率个股

　　“去杠杆”仍在进行之中 关注白酒医药

　　监管层目前仍在清查场外配资，而两融余额方面，8月融资余额继续萎缩。按照此前数份月策略中的总结，两融目前和大盘的涨跌存在着显著的正相关关系。

　　经过6、7、8连续三个月的余额大幅度下降，我们认为未来下降幅度和速度都将放缓。所以从这一点来看，9月份大盘将趋稳。

　　A股估值水平如何？

　　纵向来比，截止到8月28日，中小板PE(TTM)为51倍，创业板PE(TTM)为78倍。从近几年的估值水平来看，中小板估值合理区间在20至50倍，中枢为35倍；创业板合理区间在30至80倍，中枢为55倍。当前的估值水平在趋向于合理区间上限。

　　横向来比，A股较H股溢价率仍保持在高位。截止到8月28日，AH股溢价指数仍在130以上。由于估值较高，波动过大，所以价值资金入市意愿不高。稳定指数的资金或许一部分来自于维稳资金，但更多是来源于抄底资金。从历史角度来看，连续下跌四个月的概率并不大。此外，国企改革、十三五规划等也将提升市场风险偏好。

　　9月投资策略：关注白酒医药等

　　基于以上的分析，我们认为股市或将趋于稳定，建议投资者维持五成以下仓位，高抛低吸。

　　同时，在板块配置和行业选择上，建议关注白酒、医药、旅游、养殖等。(腾讯)