我国3D打印技术获重大突破 六股未来市场广阔(4)

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　　机器人:业绩基本符合预期,收入增速开始提升

　　机器人 300024

　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2015-08-31

　　简评.

　　业绩基本符合预期,收入增速开始提升.

　　7月15日公司公告15年前半年归母净利润同比增长20%至40%,前半年公司业绩增速21.54%在上述区间内,基本符合市场预期。

　　但前半年收入增长23.23%好于去年同期的15.08%和2014年的15.5%,二季度公司收入5.02亿元、同比增长28.06%,单季度收入增速较去年同期高出9.3个百分点,也高于15年一季度的16.1%。考虑到公司订单充足,预计公司收入增速进入提升阶段。

　　工业机器人同比增长41%,带动整体毛利率上升3个百分点.

　　分业务板块来看,前半年公司工业机器人业务收入2.84亿元、同比增长41%,高于去年同期的29.1%和2014年的17%;同时该业务毛利率上升到36.34%,较去年同期提升2.35个百分点。工业机器人收入和毛利率的提升带动公司整体毛利率提升到34.61%,较去年同期提升3个百分点。

　　子公司规模扩张使得期间费用较快增长.

　　报告期内公司销售费用1719万元、增长39.6%,主因销售人员规模扩大;管理费用8274万元、增长49.3%,主因子公司规模扩展导致各项费用增加,财务费用664万元、增长83%。期间费用1.06亿元、增长49%,从绝对额来看,主要是管理费用大幅增加导致。

　　2015年是公司发展的转折之年,创新及新产品成果显著.

　　今年公司重点进行资源整合、梳理出了零部件、机器人、工业4.0和特种机器人四大业务板块,推动非公开发行募集资金30亿元,有望以内生和外延方式实现跨越式发展。3月杭州新松获批成为国家级高新技术企业;5月投资设立沈阳新松智能驱动,专注机器人核心零部件;工业机器人产品新扩展电子元器件、超硬材料等行业应用;服务机器人开发机器人调度系统、机器人远程监控系统等,为抢占服务机器人市场打下良好基础。

　　机器人行业全方位布局,智能装备行业领跑者.

　　公司以核心技术优势依次发展工业机器人、服务机器人(特种机器人、智能服务机器人),以实现在机器人领域的全方位布局,是正宗的工业4.0标的;非公开发行将助力公司实现跨越式发展,并完善在机器人领域的布局,服务机器人能够成为公司新的利润增长点。公司收入增速开始进入提升阶段,后续业绩有望再上新台阶。预计2015-2017年EPS为0.75、1、1.36元,维持“买入”评级。