外媒：小米考虑明年初推出首款笔记本电脑 7股前途无量(3)

（   ）

　　劲胜精密 300083

　　研究机构：国泰君安 分析师：王永辉 撰写日期：2015-08-27

　　本报告导读:

　　3Q15塑胶结构件止住下滑,金属结构件放量,4Q15公司有望扭亏为盈。创世纪和智能制造新布局将在未来3年给公司带来巨大业绩弹性。

　　投资要点:

　　维持“增持”评级,下调目标价至38元。1H15营收14.1亿,同比下降22%;归母净利-1.7亿,同比亏损,符合市场和我们的预期。塑胶亏损、金属量小是主要原因,金属机壳放量助公司4Q15扭亏为盈;创世纪业绩优异,公司智能制造布局领先,我们维持2015-2017年EPS预测-0.64、1.20、1.60元和备考EPS预测-0.64元、1.52元、1.85元,市场估值中枢下移,下调目标价至38元,对应2016年32倍PE。

　　塑胶企稳、金属放量,4Q15扭亏为盈。(1)1H15塑胶结构件营收7.8亿,同比下降51.5%,大客户三星部分机型导入金属机壳并优先保证自身产能是主要原因;单位生产固定成本高企致使毛利率较去年同期下降15%。调整客户结构、切入可穿戴市场、主动降低塑胶产能三管齐下,2H15塑胶业务有望企稳;(2)1H15公司金属结构件完成营收3.2亿元,同比增长6倍,毛利率25.5%,低于行业平均水平,三星订单不及预期导致设备开工率不高是主要原因。2H15公司已导入国内客户魅族,华为、中兴、OPPO等新品都在研发过程中,三星新机型研发已进入收尾阶段,预计9月开始金属业务将每月贡献2亿营收,毛利提升至30%以上,4Q15扭亏为盈。

　　弹性大,三步走转型智能制造。(1)劲胜金属机壳+创世纪CNC设备充分受益3C金属化浪潮;(2)劲胜+创世纪+万福莱强势组合卡位CNC产线自动化改造百亿市场;(3)转型智能工厂解决方案供应商风险提示:金属机壳订单不及预期,创世纪业绩低于预期。