外媒：小米考虑明年初推出首款笔记本电脑 7股前途无量(8)

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　　欧菲光 002456

　　研究机构：国泰君安 分析师：符健 撰写日期：2015-08-20

　　投资要点:

　　维持增持评级,下调目标价至45元。考虑行业景气度下滑和汇率贬值影响,下调公司2015-2017年EPS 至0.70/0.91/1.22元(原预测值为0.86/1.07/1.36)。考虑市场整体估值中枢下移和业绩低于预期,结合相对估值法,下调目标价至45元。

　　上半年净利增速符合市场预期,全年业绩逐步明朗。公司上半年实现营收86.98亿元,同比增长4.51%,净利2.67亿元,同比下降15.35%。公司上半年净利增速,位于中报业绩预计-35%~0%的中值。公司同时公告,2015年1~9月业绩预计变动幅度为-35%~5%。

　　构筑“摄像头+互联网汽车”双引擎,最坏的时候正在过去。我们认为,公司基本面最坏的时候正在过去。其一,摄像头模组上半年同比增长67%,正成为公司新的增长点。产能加速释放背景下,全年该业务毛利占比有望超过三成。其二,依托外延并购,互联网汽车业务2016年开始有望贡献规模性利润。分季度数据,可以部分验证我们的观点。公司14Q4/15Q1/15Q2净利增速分别为-19%/-45%/11%。

　　管理层 5亿元增持计划有望启动,公司站在转型质变的起点。中报发布后,管理层不少于5亿元的增持计划实施瓶颈已经解除。管理层持续大手笔增持,释放对公司转型成功的强烈信心。互联网汽车,是最后一个智能终端入口。公司计划投资20亿元,依托外延打造“硬件+软件”体系。强大执行力保障,公司正站在转型质变的起点。

　　风险提示:传统主业加速下滑风险、互联网汽车业务进度不及预期