两部委联手推国产医疗设备发展 6股翻身(4)

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　　迪瑞医疗:试剂高速增长,化学发光仪器及试剂研发进展顺利

　　迪瑞医疗 300396

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-08-24

　　公司2015年上半年实现营业收入2.26亿元,较去年同期增长6.55%,利润总额5336.67万,较去年同期增长5.87%,归属于上市公司股东净利润4802.51万,较去年同期增长8.45%。

　　投资要点:

　　主营业务收入稳步增长,其中试剂业务增长提速至33.35%,管理费用上升明显。试剂(生化仪配套试剂、血细胞分析仪配套试剂)实现收入6172.66万,同比增速33.35%,我们判断主要是上半年销售政策调整见成效。销售费用3737.98万,同比增长2.13%,管理费用4465.77万,同比增长25.43%,其中研发费用2214.98万,同比增长18.02%。

　　收购宁波瑞源,开启外延式发展。公司使用现金5.5亿元收购宁波瑞源生物科技有限公司51%的股权,宁波瑞源拥有丰富的生化诊断试剂产品线,这将优化公司过往试剂占比相对较低的收入结构,并对公司仪器产品线是良好的补充,提升公司盈利能力。地域上去形成北部迪瑞、南部瑞源的格局,可更好的提供配套服务。预计8月并表,15-17年承诺扣非净利分别不低于4200万、6600万、9300万,并表直接可增厚公司业绩。

　　研发进展顺利,预计明年将迎来新产品集中获批时期。在研的全自动化学发光免疫分析流水线CM-960中的单模块型号CM-240全自动化学发光免疫测定仪已进入产品注册不小规模试产阶段,同时30余项化学发光免疫试剂完成小试研发,正在进行产品注册。全自动生化分析检测流水线CS-9200顺利进入注册不小规模试产阶段。

　　继续强烈推荐。考虑本次收购宁波瑞源并表,我们提高公司盈利预测至15-17年EPS 为0.80、1.02、1.41,对应净利润增速20%、28%、38%。

　　公司是体外诊断行业中具有仪器研发能力的稀缺标的,近看新产品上市带动业绩大幅增长,远看受益于医院药占比下降以及进口替代的大趋势,给予公司16年50倍PE,对应目标价51.00元。

　　风险提示:新品获批速度不达预期,化学发光仪器及试剂研发进展缓慢等