江西新一轮国企改革混改第一单正式落地 5股或执牛耳(6)

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　　新钢股份:量价齐跌致上半年亏损较大 2季度环比改善

　　新钢股份 600782

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2015-09-01

　　报告要点

　　事件描述

　　新钢股份今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入122.85亿元, 同比下降24.75%;营业成本117.28亿元,同比下降5.56%;实现归属母公司净利润为-1.37亿元,去年同期亏损0.19亿元;实现EPS 为-0.10元。 其中,2季度公司实现营业收入60.32亿元,同比下降20.60%,1季度同比增速为-26.71%;营业成本56.10亿元,同比下降22.58%,1季度同比增速为-25.45%;2季度实现归属母公司净利润-0.19亿元,去年同期净利润为0.03亿元,1季度净利润为-1.18亿元;2季度实现EPS 为-0.01元,1季度EPS 为-0.08元。

　　事件评论

　　下游持续低迷致公司上半年亏损扩大:上半年钢材下游需求持续低迷,钢价同比下跌24.97%,公司主流产品价格跌幅大部分都超过全国均价跌幅,虽然公司加大生产使得钢材产量增长1.65%,但因价格跌幅较大,公司上半年营业收入同比下降24.75%,毛利率也降低了0.81个百分点,最终导致公司上半年亏损扩大。面对行业低迷,虽然公司上半年三项费用同比减少1亿元(出口量减少导致出口费用下降以及船检费用由销售费用转生产成本)且自4月1日起调整固定资产折旧政策增厚2季度业绩0.5亿元,但仍难以扭转公司业绩亏损局面。分产品来看,上半年公司主要产品收入与毛利率同比均有所下降,显示出公司产品业绩受行业供需严峻形势影响较为普遍;分区域来看,除国内收入下滑之外,公司上半年出口收入同比下降44.45%,与行业整体出口增长相对较大的趋势背离,具体原因仍有待进一步跟踪确认。

　　2季度业绩环比有所改善:2季度公司业绩同比下滑出现亏损的原因与上半年业绩整体变动情况类似。环比方面,公司亏损减小,一方面是收入的季节性改善,另一方面是公司2季度开始延长固定资产折旧年限,对应增厚当前净利润0.5亿元。此外,公司预计,受制于行业低迷、钢价下跌等,公司前3季度业绩仍有可能亏损。

　　后期盈利实质性好转依赖行业复苏或转型:公司产品结构相对普通,其中中厚板占比相对较大,下游造船业持续低迷对公司经营产生了较大的影响,未来公司的业绩实质性好转更多依赖行业复苏或转型。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别0.03 元、0.13 元,维持“增持”评级。