银河证券：A股已进入价值投资区间 寻找错杀股

　　银河证券称，就中长期而言，A股的确已经进入价值投资区间，但在非理性的市场情绪下仍需等待市场出清，中长期投资者可深挖价值，寻找错杀股。

　　以下为全文：

　　市场震荡中枢继续下移，深挖价值。市场经历暴跌后整体呈现震荡向下格局，上周上证综指下跌72.18点，跌幅2.23%；创业板指下跌227.09点，跌幅10.91%，连续三周跌幅超10%。

　　自7月8日低点至今，上证综指、创业板指运行区间不断下移，在分别跌破3000点、1800点后，中长期而言已经进入价值投资区间，但在非理性的市场情绪下仍需等待市场出清，当前适合深挖价值，寻找错杀股。

　　经济继续下滑趋势，下半年整体不容乐观。领先指标8月份官方、财新制造业PMI指数分别为49.7%、47.3%，双双跌破荣枯线，较7月下降0.3%、0.5%，分别创2012年8月、2009年3月以来新低，显示制造业陷入萎缩。本周将公布8月份增长、投资、消费、外贸及信贷数据，预计将继续下滑，下半年整体仍在缓慢出清通道。

　　成本下降需求疲软，业绩弱增长。根据2015年中报，目前企业盈利状况不容乐观，收入增速持续下滑，同时原材料价格下降及降息带来成本端下降，净利润增速有一定回升，整体弱增长。下半年，经济依然面临较大下行压力，需求持续低迷，企业经营所处的宏观环境相对恶劣，预计下半年盈利情况难以出现较大幅度改善。目前的业绩水平与当前部分中小创股票较高的估值水平并不匹配。不同板块相比，创业板业绩好于主板及中小板，但仍低于市场一致预期，且严重低于目前的估值隐含的业绩增速预期。不同行业比较，非银行金融、传媒、电力设备、餐饮旅游、纺织服装业绩表现较好，其中由于A股暴跌预计非银下半年业绩将明显弱于上半年；钢铁、家电业绩增速下滑明显；建材、有色金属同时受需求不旺及原材料价格下降影响，出现了收入增速下降但净利润增速回升的格局。

　　周小川表态股市调整已大致到位，人民币并不存在长期贬值基础，金融市场可望更为稳定。周小川在G20财长和央行行长会议上表示，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。同时指出鉴于金融市场的相互影响，人民银行于8月11日对人民币汇率中间价报价机制进行了改革，加大了市场决定汇率的力度，这是人民币汇率市场化改革的重要步骤。受前期美元走强和新兴市场经济体货币普遍贬值影响，人民币实际有效汇率偏强，同时由于金融市场有所动荡、近期市场注入流动性较多等原因，改革后人民币出现了一定程度的贬值。但中国经济基本面并未发生实质性改变，对外贸易仍然保持较大顺差，人民币并不存在长期贬值基础。我们认为就中长期而言，A股的确已经进入价值投资区间，但在非理性的市场情绪下仍需等待市场出清，中长期投资者可深挖价值，寻找错杀股。（银河证券）

相关专题：（2013-06-26）