医药行业：兼顾产业发展趋势及低估值白马 七股将爆发(5)

（   ）

　　鱼跃医疗:中报净利增31%,业绩稳健,长线看好

　　鱼跃医疗 002223

　　研究机构：招商证券 分析师：李珊珊,李勇剑 撰写日期：2015-08-31

　　公司公告中报:收入11亿,增17%;净利2.5亿,增31%;扣非后净利2.3亿,增25%,EPS0.43元。公司业绩增长主要来自于制氧机、电子血压计和电商平台的快速增长,其中制氧机增长约18%,电子血压计和电商销售均是翻番以上增长,电商平台全年收入有望过4亿。随着新品医用电子血压计、真空采血管、睡眠呼吸机、留置针等逐步推出,未来将成为新的利润增长点。外延方面上械集团15年并表预计增厚业绩约3000万,上械随着机制改善,未来有望保持较快增长,预计未来公司还将通过外延引入更多产品。公司参股设立医云公司,布局互联网医疗,大医生APP成功上线,流量转化率可达50%,与医生众筹分享的模式值得看好。考虑到公司内生成长超预期和上械并表,我们上调盈利预测15年净利增39%,EPS0.71元,维持强烈推荐。

　　中报净利增长31%。公司公告中报:收入11亿,增17%;净利2.5亿,增31%;扣非后净利2.3亿,增25%,EPS0.43元。公司业绩增长主要来自于制氧机、电子血压计和电商平台的快速增长,其中制氧机增长约18%,电子血压计和电商销售均是翻番以上增长,电商平台全年收入有望过4亿。

　　资金充足,激励到位,平台型企业竞争优势明显,长线看好。公司前期公告定增募资不超过28亿,为未来发展提供足够资金支持;同时推出员工持股计划使激励机制到位,利于公司长期发展。作为平台型企业,未来发展值得看好:1、新品真空采血管、睡眠呼吸机、留置针等逐步推出带来内生新的增长点;2、上械集团15年并表可增厚净利润约3000万,上械随着机制改善,将有望保持较快增长。预计未来公司还将通过外延引入更多产品;3、医云子公司大医生APP上线,流量转化率可达50%,众筹分享模式值得看好;4、与阿里健康和辉瑞建立战略合作关系,并与华泰成立产业基金,想象空间大。

　　维持强烈推荐:我们判断“内生增长+外延并购”将使公司在历经几年蛰伏后迎来经营拐点。公司积极布局互联网医疗并与阿里健康和辉瑞进行战略合作,成立产业基金,未来想象空间大。考虑到公司内生成长超预期和上械并表,我们上调盈利预测15年净利增39%(原预测增23%),EPS0.71元,维持强推。风险提示:新产品推出低于预期,整合风险。