煤化工“十三五”规划成形:首选控制规模节奏 八股井喷(4)

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　　东华科技:主营稳定,乙二醇市场地位夯实

　　东华科技 002140

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2015-09-02

　　事件:

　　上半年公司实现营业总收入100,020.67万元,同比增长5.55%;实现归属于上市公司股东的净利润8,108.55万元,同比下降16.08%;毛利率为18.55%,较上年同期提高了0.76个百分点。

　　主要观点:

　　营收小幅上涨,资产减值损失影响净利润。

　　上半年公司大型总承包项目神华新疆煤基新材料项目工程进展加快,黔希乙二醇项目进展顺利,公司营收实现小幅上涨5.55%,综合毛利率18.55%,较去年同期增0.76个百分点。净利润下滑主要由于资产减值损失增长66.13%,由于公司按账龄分析法计提资产减值损失,由于去年同期收回工程项目欠款较多,冲回坏账准备较本报告期更多。报告期内,公司工程款回收下降幅度较大,也导致了公司经营活动现金流净额同比下滑164.39%。

　　订单续增长、乙二醇市场巨擘地位巩固。

　　报告期内,公司共签订工程咨询、设计、项目管理、总承包等合同49项,合同总额5.2亿元,其中:EPC、PMC合同额2.9亿元,咨询、设计合同额2.3亿元,目前公司在手订单约160亿元,相当于2014年营收5倍。乙二醇产品是我国目前进口较多的化工产品之一,对外依存度较高,工程建设市场前景较好。公司承担了国内在建乙二醇装置80%以上的产能,2015年上半年相继签约了红四方公司、天盈公司乙二醇设计合同,形成了一定的项目储备,乙二醇工程建设市场的优势地位进一步稳固。

　　进军供应链金融,拓宽发展领域。

　　公司拟非公开发行股票数量不超过51948051股,发行价格不低于19.25元/股,拟募集资金总额不超过10亿元。本次增发主要用于商业保理项目的建设(计划总投资6.5亿元)、供应链金融数据信息平台的建设(计划总投资5000万元)以及补充流动资金。增发后公司主营业务不会发生变化。公司通过此次非定向增发,为公司发展主营业务进一步铺平了道路,同时为产业链中上下游企业均提供了金融服务,提高了产业链整体的竞争力。随着项目投产,公司在产业链中地位逐步凸显,前景持续看好。