零售行业再现保险及产业资本密集举牌 5股迎腾飞契机(6)

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　　新华百货:私募基金增持表明价值底线 成立合资公司揭开发展新篇

　　新华百货 600785

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-08-21

　　宝银、创赢累计持股25%,成立伯克希尔控股开展股权投资。公司8月16日发布公告:①崔军旗下宝银及兆赢私募基金通过二级市场增持公司股票,截至目前,累计持股0.56亿(占总股本25%);②公司计划与宝银创赢共同出资10亿元成立伯克希尔控股有限公司(公司出资4.9亿,持股比例49%),经营范围暂定为股权投资管理、投资管理、实业投资等,合资公司主要投资价值被严重低估的上市企业;③解除郭涂伟、乔红兵、曲奎、邓军、梁庆、张凤琴6人董事职务,增补崔军、邹小丽、王敏、朱文君、王双双、张舒超为公司董事,崔军、邹小丽、王敏系宝银创赢股东。

　　私募基金增持标明投资价值底线,成立合资公司开启发展新篇章。15年2月起,崔军依托旗下宝银及兆赢私募基金在二级市场增持公司股票,截至目前,宝银和兆赢合计持股迭0.56亿,持股比例25%,产业资本增持标明公司价值底线。本次公司与宝银拟成立合资公司,投资被低估上市企业,依托双方资金及投资优势展开合作,可操作性强:首先、公司作为传统商业企业,现金流充裕(截至15Q1,公司现金达5.5亿),为合资公司开展提供资金支撑;其次,宝银具有丰富私募基金运作经验,管理资金规模近50亿,14年旗下“最具巴菲特潜力对冲基金1期”收益率超300%,致力于打造中国的伯克希尔,并计划挂牌新三板。此外,宝银系人马入驻董事会,为公司管理层注入新鲜血液,在公司传统商业经营思维的基础上,带来先进的资本市场运作理念,将开启公司商业经营+资本运作并行发展新模式。

　　迎合“一带一路”推进门店外拓,强化西北商业龙头地位。13年习近平主席提出了“一带一路”的重大战略构思,宁夏作为国家批准的全国唯一内陆开放型经济试验区,地处向西开放前沿,特别是与中东阿拉伯地区有着密切的宗教文化渊源,有战略地位清晰。公司作为西北地区商业龙头,始终践行“以宁夏为中心,逐步向甘肃、青海、陕西等区域扩张,努力打造西北市场具较强市场影响力和号召力零售企业”战略规划,截止1501公司拥有门店236家(百货9家、超市134家、电器93家),大多位于银川地区,区位竞争优势显著。伴随定增资金到位,公司门店将逐步向宁夏空白区域及周边省份拓展,综合布局购物中心、大卖场及综合超市等业态,门店区域布局及业态结构将进一步优化,逐渐形成多业态、多区域协同联动发展格局,竞争优势逐渐凸显,经营有望得到改善。

　　依托资源优势,布局互联网金融业务。公司4月29日公告与控股股东物美控股共同投资成立“美通支付”,布局互联网金融业务,注册资本为1亿(公司出资4000万,持股比例40%)。公司及物美控股均为传统的商贸零售类企业,业务开展过程中积累了丰富的长期支付结算、储值卡经营与管理经验,并建立了资金结算、风险管理、日常监督、应急处珞等制度体系。公司本次成立美通支付、布局互联网金融业务,是进行业务创新的新一轮尝试,致力于将美通支付打造成跨综合支付服务、互联网金融服务、移动电子商务服务的综合服务提供商,在满足消费者商品需求的基础上,衍生金融及电子商务等增值服务,进一步增强消费者粘性,提升公司竞争优势。

　　首次覆盖,给予买入-B评级。考虑定增,我们预计公司15-17年EPS分别为0.71元、0.84元、1.00元;对应当前股价PE分别为42倍、35倍、20倍,首次覆盖,给予买入一B评级。

　　风险提示:成立合资公司具有不确定性,定增进展不迭预期。