分级诊疗全面推进医药"下基层" 六只股最受益(4)

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　　信立泰:业绩较快增长,新品种蓄势待发

　　信立泰 002294

　　研究机构：国泰君安 分析师：丁丹 撰写日期：2015-08-25

　　投资要点:

　　中报业绩较快增长 ,维持增持评级。公司2015年收入16.6亿,同比增长27.2%,归母净利润6.2亿,同比增长25%,扣非增长25.6%,业绩增速超出市场预期。公司1-9月业绩预增10%~30%,预计能够保持20%左右的较快增长。公司业绩稳健,估值合理,预计未来有望完善管理层激励并持续推进外延拓展战略,维持公司2015~2017年EPS1.21、1.44、1.69元,维持目标价42元,对应2015年PE35X,维持增持评级。

　　泰嘉保持较快增长,期待新品种发力。公司上半年氯吡格雷(泰嘉)受到来自广东失标的不利影响,但仍然在高基数基础上保持了近20%的增长,预计全年增速20%左右。新产品中比伐卢定体量较小,预计能够翻番增长,已经净入快速成长期,阿利沙坦目前销售较少,未来有望借助现有心血管资源成长为10亿规模品种。

　　激励有望完善,期待外延拓展。公司目前股权较为集中,公司与大股东资金充裕,无论再融资还是激励等都有空间,未来管理层的激励有望得到完善。外延拓展是公司未来重要战略,公司目前已经在外延拓展上取得了一定的突破,包括购买阿利沙坦、并购两家生物药公司和参与成立保险公司,预计未来公司还将凭借在心血管领域的优势,向相关业务领域拓展。目前公司2015PE 仅20X,相对医药板块平均估值折价近40%,随着公司新的变化,具备明显的估值提升空间。

　　风险提示:阿利沙坦市场推广低于预期;氯吡格雷降价风险。