券商评级：震荡夯实反弹基础 12股将祭出王牌

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　　中科金财:大金所成功上线,异地复制步伐加快

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：牧原 日期：2015-09-24

　　事件:

　　近期公司参股的大连金融资产交易所挂牌上线。

　　点评:

　　大金所成功上线,加快全国复制步伐。

　　大金所是东北地区唯一一家以“交易所”冠名的金融资产交易机构,拥有东北地区唯一一张由国务院颁发的“金融资产交易所”牌照,牌照的稀缺性使得公司能够覆盖整个东北地区的政府融资与资产证券化需求,同时辐射全国其他地区。 股东方面大金所由大连国资委控股(31%),股东包括大连产权交易所(10%)、三寰集团(10%)、大连市国投集团(11%)、中科金财(20%)、浙江金融资产交易中心(20%)、良运集团(10%)以及大连中鼎资讯(10%)等。引入浙金所能够利用其成功经验快速上线产品,公司的人才与产品运营优势使得大金所服务能力得到大幅提升。

　　大金所揭牌当日即推出两款定向融资计划产品,分别是大连市体育场馆建设工程项目和普兰店市治水工程项目,两个项目均为市政建设项目,两款产品的年化收益率较高、流动性好、风险小,产品持有人在持有5个交易日后就可通过大金所交易平台的转让专区自行挂牌转让。销售进度显示,两款融资产品刚一上线很快就抢购一空,显示了公司产品设计能力与承销能力。同时大金所还推出了来自本市银行业的首单在大金所挂牌的不良资产处置业务,并上线了短期理财产品。 大金所成功上线验证了公司金融资产交易平台商业模式的可行性,接下来公司一方面继续做强大金所,另一方面将加快向其他地区复制该模式。

　　卡位资产证券化资产端资源,打造金融资产交易平台。

　　地方性金融资产交易所主要职能是实现地方资产证券化与资产的交易,为地方政府与企业融资服务,公司采用多方参股的开放合作模式,一方面借助各方资源做大做强地方金融资产交易所,为地方政府与企业提供融资服务,另一方面开放共赢协调了各方利益共同发展。

　　利用大金所的示范效应,公司将向安金所等全国其他地区复制该模式,服务地方政府与企业的同时打造金融资产交易所,公司通过参股形式卡位资产证券化资产端资源,同时公司通过互联网银行平台吸引中小银行资金端资源,从而对接资金流与资产流打造极具影响力的金融资产交易平台。牢牢占据政府与银行的资产证券化资产端以及中小银行的资产管理资金端资源公司的卡位优势明显,保证了公司在未来资产证券化领域的交易平台之争中占有一席之地。

　　给予推荐评级 2015-2017年EPS分别为0.55、0.81及1.12元,对应当前股价PE分别为103、70及50倍,我们看好公司通过参股地方金融资产交易所占据地方资产证券化的资产端,通过互联网平台占据中小银行信贷资产证券化与资产管理的资金资源,进而对接资金流与资产流打造金融资产交易平台,给予“推荐”评级。

　　风险因素:

　　(1)金融资产交易平台推广不达预期(2)互联网银行平台推广不达预期