安信:军工核电板块优质成长股估值修复 八股或有厚报(8)

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　　豪迈科技:业绩继续高增长 市占率仍有较大提升空间

　　豪迈科技 002595

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨绍辉,张君平,闵琳佳 撰写日期：2015-09-02

　　上半年豪迈科技(002595.CH/人民币21.18, 买入)实现营业收入10.75亿元,同比增长32.8%;实现利润总额3.67亿元,同比增长34.3%;实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元,同比增长37.0%,符合我们预期。公司模具产品收入持续高增长,铸锻产品、燃气轮机零部件等营业收入较去年同期也有较大幅度增长。公司预计2015年1-9月净利润4.77-5.54亿元,同比增长25-45%,我们预计2015年公司订单饱满,外资客户占比继续提高,产能自然增长且不排除继续扩产的可能,业绩高增长有望持续。我们预计公司2015-17年每股收益分别0.86元、1.19元及1.61元,公司精密加工及专机制造能力已经过验证,我们看好公司未来在承接高端装备零部件产业转移中的优势地位,给予40倍2015年市盈率,目标价为34.43元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　1、 业绩持续高增长。报告期内公司模具产品收入较去年同期增幅较大,铸锻产品、燃气轮机零部件等营业收入较去年同期也有较大幅度增长,带来公司收入增长33%,净利润增长37%。

　　2、 产能利用率高,不排除今年继续扩产的可能。2014年公司投入5亿元购置了厂房及设备,同时生产工人增长37.8%,目前员工技术水平基本成熟,今年产能自然增长可期。同时以普利司通为代表的大客户订单增长迅速,目前排产饱满,不排除今年继续扩产的可能。

　　3、 期待公司在承接高端装备零部件产业转移过程中寻求新的增长点。公司在精密加工及专机制造方面能力突出,且已经在钢模、铝模、燃气轮机壳体加工等业务上有所体现,我们认为这种低成本、高效率的精密加工制造能力是公司最核心的竞争力,也具有很强的可复制性。同时公司优质的客户体系证明了公司的能力,期待在高端装备零部件加工产业向中国转移的过程中,公司能寻求到模具业务之外新的增长点。

　　评级面临的主要风险

　　1、 上半年预收帐款未有增加,存在订单增速放缓风险。

　　2、 全球经济环境普遍不乐观,权益市场普遍存在估值下行风险。

　　估值

　　我们预计公司2015-17年每股收益分别0.86元、1.19元及1.61元,公司精密加工及专机制造能力已经过验证,我们看好公司未来在承接高端装备零部件产业转移中的优势地位,给予40倍2015年市盈率,目标价为34.43元,维持买入评级。