能源局调增建设规模助推光伏产业维持高景气 6股有戏(7)

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　　亚玛顿:符合预期,主业触底回暖 新产品放量促业绩大增

　　亚玛顿 002623

　　研究机构：申万宏源 分析师：王丝语 撰写日期：2015-08-24

　　2015年上半年业绩4670万元,同比提高145.4%,其中2季度单季业绩同比大幅提高789.55%,折合EPS0.17元,符合预期。2015年上半年公司实现营业收入4.73亿元,同比增长17.97%。实现归属母公司净利润4670万元,同比提高145.4%,折合EPS0.29元,基本符合预期。2季度公司实现营业收入2.6亿元,同比增长29.66%,实现归属母公司净利润0.27亿元,同比增长789.55%,折合EPS0.17元。2季度公司主营毛利率为16.98%,同比提高5.25%。公司预计1-9月净利为0.6-0.66亿元,同比增长155.61%-181.17%。

　　减反玻璃毛利触底回升,超薄双玻组件放量促业绩高增。15年上半年公司减反玻璃销量上涨,预计销售超1600万平方米。11年开始行业进入壁垒逐步降低,公司毛利率从53%下滑至14年低谷12%,近年来公司通过产品技术升级,14年4季度开始毛利率触底回升至目前16.87%,叠加15年国家上调光伏建设规模至17.8GW利好,减反玻璃有望走出盈利低谷。公司超薄双玻组建销量增长,一方面受益于自建电站内部使用,另一方面受益光伏产业回暖,成功实现外销。我们预计上半年超薄双玻组建内销40MW,全年销量有望超100MW。此外公司在上半年大幅计提资产减值损失940万元,较去年同期高963.6万元。

　　关注电站投资运营、超薄双玻及组件推进。5月公司引进万向信托,首期募集资金5亿元,我们预计随着资金落实,下半年项目推进有望加速。根据公司计划15年将自建100MW电站项目,实现并网不低于40WM,电站建设一方面将拉动组件销售,后期完全并网将给公司带来稳定的年收益。公司组件(450MW)和超薄玻璃(3600万平方米)产能布局逐步完善,迪拜一期超薄双玻组件生产线100MW预计于7月底建设完成,随着新产品销量提高、电站运营规模扩大,长期来看公司盈利有较大改善空间。

　　实际控制人计划增持,彰显公司发展信心。公司7月公告董事长林金锡将增持公司股份,金额不低于1000万元,并且承诺在今年年内不减持公司股票,控制人增持不仅有利于维护投资者利益,也彰显出公司未来发展信心。公司战略转型太阳能发电站,加速超薄双波组件市场推广,新产品轻质强化玻璃产线年底也将调试完成,长期来看盈利改善可期,我们维持公司15-17年EPS为0.67/0.98/1.25)。