十一港股表现优异把握A股非银板块回升机遇 七股亮剑

　　证券业行业2015年日常报告:十一港股表现优异 把握A股非银板块回升机遇

　　十一期间,全球股市回暖,港股表现优异。恒生指数自9月29日触底回升,截至10月7日,上涨6.27%,同期,恒生国企指数上涨9.28%,其中,非银板块A、H两地上市公司表现醒目。

　　评论。

　　十一期间,H股市场券商涨幅表现优异,中信、海通涨幅接近20%。十一期间,全球股市回暖,恒生指数自9月29日触底回升,H股券商和保险板块股价也步入增长。自9月29日至10月7日,H股华泰、中信、广发、海通分别上涨10.98%、18.29%、10.34%、18.69%,华泰、中信H股对比A股溢价率为0.1%、0.1%,广发、海通折价率为-3.7%、-13.3%。

　　平安、太保H股股价对比A股溢价率达到18.8%、16.7%。自9月29日至10月7日,保险板块,H股平安、太保、人寿、新华分别上涨10.77%、9.55%、9.41%、4.32%,平安、太保H股对比A股溢价率达到18.8%、16.7%,人寿、新华折价率达到-4.7%、-17.0%。

　　A股券商指数已下跌57%,目前估值已体现利空因素,行业估值处于较低水平。自6月初开始至今,A股券商指数已下跌57%,目前跌到上证综指2500点时的位置。

　　行业估值处于较低水平,券商行业目前PE11X,PB1.8X,其中,中信、华泰、广发、海通、国君PB分别为1.3X、1.3X、1.4X、1.4X、1.6X,较8月25日息准双降时,海通、华泰PB1.2X、广发PB1.3X、中信PB1.4X、国君PB1.6X,行业PB保持不变,海通估值提升,中信估值出现下降。

　　自6月市场下跌以来,投资收益、日交易额、两融余额环比均持续下降,这些利空因素目前已在股价中充分体现。节前受清理配资等因素影响,上证综指降至3000点,两融余额降至9211亿元,日交易额降至3707亿元,两融、日交易额均降至今年最低点。

　　节后,随着场外非法配资清理的结束、十三五等更多积极政策的出台,市场将会趋向更为积极的表现,将有利于券商股的企稳回升,同时,考虑到之前证金和股东对于券商股的增持,券商股的流通市值更小,更有利于估值的修复。

　　保险业绩表现优异,取消营销员资格审批促进营销队伍发展,市场稳定推动投资收益重回增长,坚定看好未来发展。自6月初开始至今,保险指数下跌36%,行业估值也处于较低水平,保险行业PEV1.2X,平安、太保、人寿、新华分别为1.1X、1.1X、1.3X、1.0X,较8月25日息准双降时,行业PEV1.0X,平安、太保、人寿、新华分别为0.9X、0.9X、1.1X、0.9X,估值处于回升趋势。

　　我们维持行业“增持”评级,券商板块推荐流通市值小的次新股东方证券、国泰君安,估值较低的综合型券商海通证券,及具有较大发展潜力的区域型券商西部证券、国元证券、东吴证券;保险板块推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。(国金证券)