券商评级：盈利种子已播下 11股静待花开(2)

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　　华发股份:定增如期过会,弹性一触即发

　　华发股份 600325 房地产业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶,陈慎 撰写日期：2015-10-15

　　定增如期过会,再发力新契机:公司今晚公告非公开发行股票申请获得中国证监会审核通过,我们认为此次定增对于公司意义明确,也将成为公司再发力的新起点:1、定增叠加公司债推进,将大幅改善公司去年低位加杠杆后的资产负债表,为新战略思路的落实奠定安全基础;2、华发集团承诺按24.87%至40.00%比例认购,实现深度利益协同;3、结合国企改革风口出于做大做强上市公司以及解决同业竞争问题,在此次定增落地后,相关资产整合值得期待。公司14年以来在上海、广州、珠海等主流城市项目的发力充分受益于此轮周期复苏,为公司业绩增长速度和质量带来保障,提示市场不应囿于短期业绩的摊薄。

　　A股地产公司中唯一兼具国改优势+成长弹性的标的:三季度开始公司核心项目进入去化阶段,预计四季度销售额有望超过60亿,全年120亿销售目标完成是大概率事件,同比增长40%以上,至年底公司将拥有700-800亿货值,明年预计销售有望冲击300亿,将成为A股地产公司中唯一具备国企改革和成长弹性的品种。10月9日媒体报道中国大陆在研究振兴澳门特区经济的措施,我们认为随着中澳合作进一步升级,地理位置与澳门一河之隔的横琴岛将率先受益,公司作为在横琴拥有最充裕储备的上市房企,将优先受益于横琴开发建设所带来的价值提升,同时大股东潜在注入预期将进一步夯实公司在横琴自贸区的王者地位。

　　上海项目渐入佳境,助推明年跨越成长:公司上海项目将在明年逐步入市,其中张江华发四季预计明年3-4月份开盘、杨浦华发公馆预计在明年9月底至10月初开盘、闸北项目预计分别于明年9月和11月开盘。我们估算公司上海区域总权益可售货值在200亿以上,该数字未来仍存在继续上调空间。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元,维持“买入”评级。