医保定点取消审批：连锁药店迎并购整合节点 追捧七股(3)

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　　同仁堂中报点评:特色经营,增强盈利

　　同仁堂 600085

　　研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2015-08-27

　　中期业绩平稳

　　2015年上半年实现营业收入56.57亿元,同比增长9.04%;归属上市公司净利润为4.9亿元,同比增长14.99%;扣非后归属上市公司净利润为4.88亿元,同比增长16.66%;每股收益0.37元,业绩保持平稳增长。

　　特色营销,推动二三线品种发力

　　公司产品线以OTC为主,终端营销模式同质化较强,为了突破,公司大胆创新,提出“一品一策”、“一区一策”和“一店一策”的特色营销模式,使得一线品种例如安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸等平均增速在5%,二三线品种平均增速约20%,产品梯队更加明晰。

　　医药商业盈利改善,门店数量继续增加

　　上半年医药商业实现收入24.89亿元,同比增长15.47%,毛利率为31.89%,增加了0.51个百分点。上半年新开门店28家,总店数量达到478家。公司通过开展养生堂讲座、义诊等贴近消费者的形式进行宣传,普及中医药知识,拉动消费,扩大品牌影响力。

　　大兴基地与河北安国净料加工项目进展顺利

　　大兴基地已经在进行内外装修,安国净料加工项目完成取得生产许可证,未来公司将以安国为目的地,利用京津冀一体化发展思路壮大生产。

　　投资策略

　　我们预测2015-2017每股收益分别为0.68元、0.79元和0.95元,对应PE分别为32倍、28倍和23倍,我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　政策风险;原材料大幅波动风险;医药安全事件等。