环保部启动三大区域环境评价:绿色转型获关注 八股井喷(3)

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　　巴安水务:内外兼修进行时

　　巴安水务 300262

　　研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2015-10-15

　　事件:

　　公司发布2015年三季度业绩预告,实现净利润8156.17万元~9410.97万元,较上年同期增长30%~50%。

　　点评:

　　业绩维持高增长:公司在国家节能减排政策及环保战略新兴产业的政策进一步落实背景下,适时把握了政府推广PPP合作模式的机遇,业绩高速稳定增长符合预期。

　　示范项目意义明显,平台效应逐步显现:受益于六盘水水城河综合治理二期工程项目及锦州锦凌水库项目开始确认收入,公司业绩相对于去年大幅增长。六盘水项目是公司海绵城市跨出的重要一步,贵州水务属国内首个省级PPP项目,青浦污泥干化发电项目顺利投产标志着公司技术成功接受市场考验。政策推动下示范性工程的稳步有序推进使公司综合治理平台效应逐步显现,大量订单+项目示范效应为公司在业界树立良好口碑,为扩张打下坚实基础,未来将进入高速发展期!

　　海外市场攻城略地:公司已在韩国、印度、泰国、印度尼西亚等地开展项目合作,同时将有计划并购海外环保水务企业。收购普拉克框架已拟定完毕,须确定价格、资产、激励等具体条款,将继续停牌至11月21日。普拉克污泥厌氧消化技术全球领先,跨国并购属银行重点支持范围,未来收购成功有望实现“技术”+“投资能力”完美组合,再度扩张版图!

　　能源板块壮大可期:公司将子公司巴安金和能源注册资本增至3亿元,加码布局天然气产业,在承建多个大型天然气调压站的经验基础上与国内高校及科研院所在天然气领域进行产学研合作,公司天然气小体量、高弹性,未来发展壮大可期!

　　盈利预测与估值:预计公司2015-2017年EPS0.47、0.86、1.49元,对应PE38.98、21.30、12.30倍,环保白马股估值对应未来两年业绩翻番,维持“买入”评级。

　　风险提示:市场拓展风险;项目回款风险。