环保部启动三大区域环境评价:绿色转型获关注 八股井喷(6)

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　　龙净环保:净利润增长基本符合预期

　　龙净环保 600388

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-08-27

　　报告摘要:

　　净利润增长基本符合预期:2015年上半年实现营业收入24.67亿元,同比增长9.04%。其中环保业务实现营收23.64亿元,同比增长10.69%;房地产业务实现0.47亿元,同比下降33.24%。实现归属于上市公司股东净利润为1.72亿元,同比增长20.52%,扣非后同比增长23.49%;每股收益为0.16元。报告期公司将超净排放作为重要的发力点,一方面抢占超净技术制高点,另一方抢抓超净市场合同,多个超净排放示范项目获得成功投运。

　　毛利率同比有较大提升:2015年上半年公司销售毛利率达到25.51%,较去年同期上升了近3.83个百分点,其中,除尘器及配套毛利率25.67%,同比增长3.33个百分点;脱硫脱硝毛利率23.77%,同比增长6.1个百分点;海外EPC项目毛利率13.18%,同比增长0.12个百分点;房地产毛利率30.96%,同比下降8.53个百分点;环保设备运输及服务毛利率32.87%,同比下降15.43个百分点。

　　费用率有所提升:报告期销售费用7029.65万元,同比增长11.09%;管理费用3.14亿元,同比增长了43.48%,主要原因是员工持股计划计提、研发投入增加等;财务费用为2473.69万元,同比下降14.56%。

　　整体来看,公司销售期间费用率达到16.59%,较上年同期增加了2.83个百分点。

　　投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.52元、0.55元、0.59元。

　　维持“增持”评级。

　　投资风险:除尘等业务订单波动较大、毛利率大幅回落等。