零售业:双降政策刺激国改标的补涨机会 七股蓄势待发(8)

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　　小商品城:净利同比增长18.82% 跨境B2R电商平台+金融生态圈战略持续推进

　　小商品城 600415

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-10-27

　　营收下滑,净利增长18.82%。公司公告15年三季报,1-9月公司实现营收26.14亿元,同比下降12.05%;实现归母净利3.81亿元,同比增长18.82%,EPS0.07元。其中Q3营收9.28亿,同比下降7.78%,归母净利1.6亿元,同比增长34.20%。下半年公司房地产项目进入交付期,有望实现业绩兑现,预计全年公司净利润同比增长50%左右。

　　净利率提升,成本管控合理。报告期内公司毛利率为50.03%,同比增加1.92个百分点。期间费用率为29.64%,同比增加2.06个百分点,其中销售费用率为5.70%,同比增加0.18个百分点;管理费用率为11.12%,同比增加0.45个百分点;财务费用率为12.81%,同比增加1.42个百分点,主要系本期新增短期借款手续费所致。报告期内公司净利率为14.11%,同比增加3.43个百分点。

　　一期东扩市场化招租有望落地,跨境B2R电商平台+金融生态圈战略持续推进。公司依托庞大的产业集群以及实体资源禀赋专业经营小商品批发市场,近年来积极推动租金市场化与电商平台搭建。首先,公司一区扩建市场试点市场化招租,整体租金收入规模有望通过市场化定价得到提升;其次,跨境B2R电商平台+金融生态圈战略持续推进,“义乌购”今年三四季度有望实现交易量的快速提升,公司在10月推出“Yiwubuy.com跨境B2R电子商务平台”,拓展海外营销渠道,未来伴随着集中采购以及跨境电商平台的搭建,公司线上交易额有望持续扩大;此外,公司不断推进金融生态圈建设,并联手三星,增强进口贸易优势。

　　维持盈利预测,维持“买入-A”评级。我们预计公司15-17年EPS为0.12元、0.24元、0.33元,当前股价对应PE为81倍、41倍、30倍,维持“买入-A”评级。

　　风险提示:经济低迷;线上下融合低于预期。