券商评级：大盘整理蓄势 12股你值得拥有(7)

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　　中恒电气:软硬件协同发展支撑业绩高速增长,能源互联网战略布局持续落地

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-10-29

　　报告要点

　　事件描述

　　中恒电气发布2015年三季报。报告显示,公司2015年前三季度实现营业收入5.19亿元,同比增长40.54%;实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长34.66%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润0.94亿元,同比增长30.26%。2015年前三季度公司全面摊薄EPS为0.19元。此外,公司发布2015年全年业绩预告,预计公司2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元-1.89亿元,同比增长0%-50%。

　　事件评论

　　4G驱动收入持续增长,业绩延续高速增长趋势:收入高速增长的主要原因在于,4G基站建设拉动通信电源业务收入迅猛增长,此外软硬件协同效应致使软件业务收入持续增长。净利润增长的主要原因在于,规模效应及成本费用管控成效显著,致使期间费用率同比下降2.1个百分点。2015年第三季度毛利率为45.95%,同比提升了1.08个百分点,环比提升了3.63个百分点。我们预计,随着公司规模效应继续凸显、软件业务收入占比持续提升,公司整体毛利率水平将延续回升态势。

　　软硬件协同发展,支撑主营业务高速增长:我们重申,公司硬件产品布局合理,通信电源受益于4G行业高景气、HVDC在互联网客户及海外市场拓展顺利、充电桩在手订单增长迅猛,足以支撑公司业绩延续高速增长。此外,公司借助硬件产品渠道优势,电力应用软件由国网、电厂向配电、用电市场延伸,基站能源管理业务稳步推进。公司软件业务高速发展,无疑为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

　　能源互联网战略持续落地,充分分享行业盛宴:2015年公司能源互联网战略布局持续落地,具体而言:1、2015年6月,公司出资9000万元完成对普瑞智能增资事宜,获得其60%股权拓展用电侧节能服务业务;2、2015年7月,公司与南都电源签署《战略合作协议》,涉足分布式微网储能领域;3、2015年10月,公司发布调整后的定增预案,拟募集不超过10亿元,主要用于能源互联网云平台建设。可以发现,公司已经形成了能源生产端、需求端、云端调度运营全产业链布局,为公司后续开展能源互联网业务奠定坚实基础。

　　投资建议:我们看好公司发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.37元、0.53元、0.75元,重申对公司“买入”评级。