( )
上海机电:业绩增速超市场预期,扣非后增速将逐季抬升
上海机电 600835
研究机构:中信建投证券 分析师:高晓春,郭泰 撰写日期:2015-11-02
收入下降因剥离高斯国际,业绩增速超市场预期。
前三季度公司因处置了高斯国际等亏损的印包业务,导致总收入下降5.28%。今年8月公司实施了对高斯国际的债转股,对前三季度的净利润贡献约为8亿元,加上电梯和其他业务的增长使得前三季度归母净利润同比增长118%,高于市场预期的100%。
期间费用下降和经营收益大增使营业利润增54%。
前三季度公司销售费用同比下降18.8%、管理费用下降4.97%、财务费用下降21.9%,期间费用合计为16.3亿元、同比下降13.4%;因减少子公司产生投资收益,使得投资净收益同比增长317%;期间费用下降和投资净收益大幅增加,营业利润达到24.37亿元、同比增长53.7%。
电梯增长和印包减亏,扣非后业绩增速逐季抬升。
预计全年电梯业务收入增长约5%、电梯归母净利润增长约8%(考虑参股公司)。印包业务前半年合计亏损约5000万元,三季度后没有亏损,预计全年相比2014年减亏超过3亿元。前三季度扣非后归母净利润7.52亿元、同比增长5.5%;其中三季度为2.84亿元、同比增长10%,二季度为3.3亿元、同比增长10%。
印包业务减亏主要体现在四季度,预计全年扣非后归母净利润增长超过30%,呈逐季抬升趋势、且有望持续至16年中期。
公司极可能受益集团(总公司)整体上市的战略。
电气集团(总公司)国企改革与转型发展的战略目标是整体上市,存在产业布局重新划分或整合的可能。目前电气集团(总公司)下属4个上市平台:上海电气、上海机电、上海集优和海立股份。
基于电气集团(总公司)现有业务布局、可能的重新划分或整合及上海机电持续充足的现金流,我们认为上海机电极有可能是电气集团(总公司)重点发展战略性新产业的上市平台。
盈利预测与投资建议。
基于公司电梯业务和控/参股公司归母净利润的增长,高斯国际债转股带来的投资收益和印包业务减亏、退出等预期,预计15-16年EPS为2.18元、2.58元,同比分别增长160%和18%,维持目标价60元和“买入”评级。
基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
37.35 | 7.88 | -8.63 | 869.53 | 0.85 | 0.05 | |
21.57 | 14.71 | -6.93 | 502.08 | 3.45 | 0.03 | |
14.00 | 8.40 | 10.00 | 325.92 | 0.64 | 0.02 | |
100.91 | 7.11 | -69.66 | 2349.18 | 1.38 | 0.13 | |
3.00 | 0.55 | -0.80 | 69.84 | 0.18 | 0.00 | |
8.60 | 8.77 | 8.60 | 200.21 | 3.48 | 0.01 | |
40.00 | 8.63 | 40.00 | 931.20 | 0.73 | 0.05 | |
4.70 | 8.47 | 4.70 | 109.42 | 4.18 | 0.01 | |
70.00 | 13.30 | 70.00 | 1629.60 | 1.11 | 0.09 | |
16.00 | 5.68 | 16.00 | 372.48 | 5.19 | 0.02 | |
25.65 | 11.29 | 9.07 | 597.13 | 3.00 | 0.03 | |
10.65 | 7.88 | 6.08 | 247.93 | 1.47 | 0.01 | |
12.00 | 22.07 | 12.00 | 279.36 | 0.89 | 0.01 | |
1.96 | 17.76 | 1.96 | 45.63 | 0.47 | 0.00 | |
69.45 | 6.71 | -29.62 | 1616.87 | 2.24 | 0.09 |