IPO重启 打新规则有变

　　核心提示

　　此次改革方案，公开发行2000万股以下的小盘股发行，取消询价环节，由发行人和中介机构定价，新股发行完全市场化定价，这意味着即使中签新股，完全有破发可能，新股无风险12%收益的时代将一去不复返了。

　　上周五，证监会宣布IPO重启，前期暂缓发行的28家已缴款的企业恢复发行，新股申购预先缴款改为中签后再缴款。那么，IPO再度开闸，对广大股民有什么影响？是否让本轮反弹行情戛然而止？对此，专家表示，新股申购规则有变，门槛更低、中签率更低，对于“小散”来说，曾经的打新盛宴已经退席，经历了此前“去杠杆”等一系列整顿，市场已趋于稳定，此次IPO重启并不会改变A股震荡上行的大趋势，但广大股民要警惕短期风险。

　　3次中签不缴款挨罚

　　上周五，证监会表示，前期暂缓发行的28家公司中，已进入缴款程序的10家公司，约在两周后重启；剩余18家公司拟在12月份分两批发行。IPO初审会、发审会将于今天同步恢复。根据预测，年内先期发行的28家公司，募集资金规模总计在100亿元左右，与目前市场单日万亿元成交额相比相去甚远。此外，专家提醒，调整后的规则，增加了“投资者连续12个月累计3次中签后不缴款，6个月内不能参与打新”的惩戒性措施。

　　此次IPO重启，新股申购预缴款改为中签后再缴款。对此，业内人士普遍认为，按照持有股票的市值进行配售，而且不用预缴款，相当于持有流通市值的股民都获得了一份免费彩票，但是中签率会更低，沪深两市目前流通市值约为40万亿元，如果其中全部流通市值均参与打新，假设每期新股发行金额为80亿元，那么每期新股中签率约万分之二。

　　对此，资深股民宋先生认为，新股IPO规则调整后，和之前“买彩票”的方法不太一样，现在是持有市值的股民，每月可以免费“抽奖”两次，抽中了再付款，大约20天后新股上市，可能获得1倍左右的回报，没有市值的股民只能“干瞪眼”看别人抽奖。

　　低风险高收益从此说再见

　　此外，根据此前新股发行市盈率不得超过23倍的规则，过往新股申购的年化收益率可达12%。但是，根据此次改革方案，公开发行2000万股以下的小盘股发行，取消询价环节，由发行人和中介机构定价，新股发行完全市场化定价，这意味着即使中签新股，完全有破发可能，新股无风险12%收益的时代将一去不复返了，“打新”盛宴变“剩宴”。

　　“之前的打新盛宴结束了。”兴业证券(601377,股吧)投资顾问杨云云表示，根据新规，股民仓里有股就能打新，中签再缴款，打新将成为全民刮彩活动，这个刮彩活动，打新赚钱效大幅弱化，打新资金门槛限制大幅降低，中签率将显著降低，打新预期收益大幅下降，不再有IPO的无风险收益率高地，打新基金、理财等稳定收益将再难觅。

　　IPO重启并非洪水猛兽

　　本轮股灾发生后，7月4日证监会暂缓IPO发行，开始救市。截至11月6日证监会宣布IPO重启，空窗期已4个月。上周是11月份首个交易周，沪指涨幅6.13%，券商股连涨三天。那么，IPO重启对刚过了两天好日子的A股是利好还是利空？

　　历史数据显示，从1994年至今，包括本轮在内，中国A股已历经9次IPO暂停后再重启。在过往8次IPO重启后，仅有3次出现牛市大幅上涨，其余均为下跌，幅度为10%至20%。IPO重启或暂停前后，市场大多延续之前的趋势，但IPO不是市场的拐点，但却是历次市场上涨或下跌的加速器。

　　市场分析普遍认为，IPO重启对于A股影响虽偏于负面，但影响有限；目前股市已进入自我修复、自我调节阶段；重启IPO说明股市已从低迷中走出，A股恢复融资能力，不会扼杀牛市；重启IPO对投资者只有心理上影响，对市场没有实质性影响，本周市场大概率会低开高走，沪指有望在年底前收复4000点。

　　下一步广大股民该如何操作？对此，兴业证券投资顾问杨云云表示， IPO开闸将直接提高相关保荐券商的投行业绩，券商股的强势将延续；虽然目前中小盘较热门，但终归将回归于价值投资，还是要关注蓝筹股；预先缴款改为中签后再缴款，有利于减少市场的短期大幅波动风险。

　　此外，专家提醒，打新有风险，参与需谨慎。小盘股取消询价，改为由发行人和中介定价，意味着小盘股IPO被低估程度可能将大幅减弱，打新的一二级市场套利收益下滑，打新很可能不再是无风险事件，需警惕跌破发行价的风险。