国防军工:关注公务机市场瓶颈未来解决方案 七股紧盯(8)

　　中航机电:第三季度业绩快速恢复 资产整合稳步推进

　　中航机电 002013

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡 撰写日期：2015-10-30

　　第三季度业绩快速恢复,全年业绩预计小幅增长。公司前三季度实现营业收入44.83亿元,归母净利润1.88亿元,分别同比下降9.23%和19.24%,受整个大的经济环境影响,业绩略低于预期。但我们看到,第三季度当期实现营业收入和净利润分别同比增长2.35%和231.94%,我们注意到第三季度的毛利率和净利率水平迅速提升,我们判断今年第三季度结算的业务可能高盈利水平的航空产品较多。公司以航空军品业务为主,产品交付一般集中在下半年尤其是第四季度,我们判断公司第四季度有望延续第三季度业绩的快速恢复的趋势,全年业绩预计小幅增长。公司预计全年归母净利润变动区间为-20%-10%。

　　资产整合稳步推进。公司非公开发行方案已报证监会审批,自有现金收购5家企业有望随着审批完成而快速推进,非公开发行和收购将为公司带来业绩增厚。此外,公司托管的剩余14家企业收入约为公司的1.3倍,未来具有进一步整合的预期;公司对成飞和沈飞增资1.96亿元,预计后续能够享受成飞和沈飞的未来的业绩增长带来的投资收益。

　　增持彰显信心。报告期内,公司控股股东及关联方、高管合计增持1100多万股,约占公司总股本的1.19%;另外,公司拟通过本次非公开发行实现高管和核心技术人员持股。通过增持彰显了控股股东及高管人员对公司发展前景的信心。

　　盈利预测和投资建议:暂不考虑增发和收购,预计公司15-17年的EPS 分别为0.42、0.44、0.49元,非公开发行和收购5公司完成后EPS 有望增厚60%左右,维持“买入”评级。

　　风险提示:资产整合进度不达预期;航空装备研发交付进度推迟。