药品注册审批若干政策发布：加快急需药品审批 追捧四股(4)

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　　亚宝药业:业绩维持快速增长,长期看好

　　亚宝药业 600351

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：闫永正 撰写日期：2015-08-14

　　2015年H1业绩点评:

　　公司发布公告,2015年H1实现净利润1.42亿元,YOY+52.20%,折合ESP为0.21元,符合预期。公司扣非后净利润为1.23亿元,YOY+35.22%,主要由于报告期投资收益贡献1365万元,同比提升1123%所致。单季度来看,公司Q2实现净利润0.73亿元,YOY+56.48%,较Q1小幅提升。

　　2015年H1公司主营业务收入为10.88亿元,YOY+12.68%,营收增长平稳。

　　其中:医药工业实现销售收入8.99亿元,YOY+9.05%,增速有所放缓,主要为医保控费等政策趋严,导致全行业增速放缓;医药商业实现销售收入1.82亿元,YOY+77.51%,继续保持快速上升势头。报告期公司毛利率为54.41%,同比提升1个pp,主要为高毛利的软膏剂(丁桂儿脐贴、消肿止痛贴)营收占比提升所致。报告期公司综合费用率为39.89%,同比基本持平。

　　结论与建议:

　　投资8.36亿元新建医院,布局医疗服务产业:亚宝药业7月13日公告,拟筹建运城市第一医院,项目投资10.45亿元,其中公司投资8.36亿元,占股80%。医院定位为集医疗、教学、科研、预防和保健于一体的拥有1500张病床位的三甲综合医院。公司充分利用国家出台的一系列扶持民营医院发展的政策,优化公司产业结构,延伸大健康产业链,将有助于提升核心竞争能力。

　　加大研发投入,在研产品线值得期待:公司在研发方面投入力度大幅提升,公司与王鹏一起成立苏州亚宝创新药研发公司,目前公司储备了盐酸美金刚片、归元片、重组鼻咽癌疫苗等特色项目、此外还与礼来合作开发糖尿病药物,未来或有亮点。

　　2015年公司定增加码主业,实际控制人力挺:公司拟以8.38元/定增不超9300万股,募资不超7.79亿元用于消肿止痛贴、丁桂儿脐贴扩产,仓储物流中心建设、片剂及口服液生产线建设、营销网络建设。公司控股股东亚宝投资出资认购4500万股。发行完成后,亚宝投资占公司的股份将由21.52%进一步上升至24.71%,公司实际控制人任武贤持有公司股份由21.81%上升至24.96%,彰显大股东对公司发展信心。

　　盈利预测:小幅提高公司业绩预测至2015年/2016年公司分别实现净利润2.38亿元(YOY+40.02%)/3.22亿元(YOY+34.96%),考虑定增摊薄后EPS分别为0.34元/0.46元,对应2015年/2016年PE分别为42倍/31倍。近年来公司积极投入研发,不断储备产品线实力,同时加大外延拓展,谋求新的增长点,公司未来成长潜力巨大,维持“买入”的投资建议,目标价16元(对应2016PE35X)。