重启IPO助券商盈利有望提升 5股大戏即将上演

　　证券行业:证监会重启IPO,券商盈利有望提升

　　类别：行业研究 机构：交银国际证券有限公司 研究员：郑嘉梁 日期：2015-11-12

　　证监会将在完善新股发行制度後,年内重启新股发行。先恢复前期暂缓发行的28家已缴款的企业的发行,预计2周左右的时间内先发行10家企业。将取消现行的新股申购预先缴款,改为定配售数量後再缴款;小盘股取消询价环节,直接上网定价。因此预计重启IPO对资金面影响较为温和。目前证券公司已基本完成场外配资相关清理工作,共清理了5754个场外配资账户。10月份23家券商母公司净利润之和97.18亿人民币,环比9月份的52.71亿提升84.3%,预计四季度券商盈利超过三季度。IPO重启对券商盈利势必有正面影响,大型券商有项目储备优势,港股券商相对估值较低,我们仍然推荐大型券商股:中信证券(6030,买入)和海通证券(6837,买入)。

　　证监会重启IPO,取消新股申购预缴款制度,场外配资基本清理完毕.

　　中国证监会在11月6日宣布将在完善新股发行制度後,年内重启新股发行。

　　首次公开发行股票修订草案等将向社会徵求意见,徵求意见结束後,经过修改,正式发布。当前,先恢复前期暂缓发行的28家已缴款的企业的发行,预计2周左右的时间内先发行10家企业。这是4个月以来A股市场最大的事件,公布时间也好於市场早前的预期,目前从成交量看市场情绪有一定恢复,证监会也认为“股票市场已进入自我修复、自我调节阶段”。

　　此外,此次IPO重启的亮点有两个:一是将取消新股申购预缴款制度,由於会冻结巨量资金,该制度一度造成市场逢新股上市色变的情况。新股发行为了抑制钜资炒新,将取消现行的新股申购预先缴款,改为定配售数量後再缴款;证监会将修订IPO办法,督促交易所、券商和登记公司技术改造。二是2000万股以下的新股发行无老股转让的情况下取消询价环节直接定价,也将直接导致小盘股新股套利空间消失。因此配合取消新股申购预缴款制度,重启IPO後新股上市不会造成大幅度资金面利空,预计影响会较为温和。上述28家券商仍然按照旧规则发行。

　　证监会於同日也发布了关於清理场外配资的情况:截至目前证券公司已基本完成相关清理工作,共清理了5754个场外配资账户,其中12%的账户采用销户方式清理,其他账户均采用合法合规方式承接。由於场外配资清理也是近期一直影响市场的重要因素,如期结束表明场外杠杆已经被压到足够低的水平,而场内杠杆在证监会监控之下,因此也预计不会因重启产生大规模去杠杆的情况。

　　10月份券商净利润环比提升84.3%,符合预期.

　　目前A股24家上市券商中23家已公布10月份财务数据,非并表母公司净利润之和为97.18亿人民币,环比9月份的52.71亿提升84.3%,与我们之前9月份为券商盈利最差的一个月的判断相符。23家券商营业收入之和210.22亿人民币,环比9月份的145.47亿也增长44.5%,显示营收规模扩大的情况下,盈利弹性明显上升。A+H股券商中中信、海通、广发和华泰净利润分别达到12.98亿、11.2亿、6.08亿和4.52亿,环比分别提升95.1%、33.0%、98.1%和50.8%,环比增加显着。日前市场氛围有一定好转,成交量回升,IPO重启後则应会为券商贡献盈利,券商四季度盈利水平会超越三季度的可能性大增。

　　IPO重启利好券商业务,推荐中信和海通.

　　由於历来IPO都会对资金面造成负面影响,但预计取消新股申购预交款制度将抵消这种影响,A股券商上周连续三天上涨,可能估值会有一定压力。IPO重启对券商盈利势必有正面影响,大型券商有项目储备优势,港股券商相对估值较低,我们仍然推荐大型券商股:中信证券(6030,买入)和海通证券(6837,买入),银河证券受到证监会1个月不能新开证券帐户处罚,暂时可以规避。