政策“蜜月期“催化房地产”苏醒“ 8股补涨迫在眉睫(3)

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　　荣盛发展 002146

　　研究机构：银河证券 分析师：胡华如 撰写日期：2015-10-27

　　核心观点:

　　三季度业绩相对有所恢复:10月24日公司公布2015年三季报,报告期内实现营业收入57.67亿元,同比增长18.10%,实现归属于上市公司股东的净利润6.37亿元,同比减少5.99%。三季度结算规模的增加使得年度累计同比增速下滑幅度趋缓。今年Q1-3公司累计实现营业总收入149.19亿元,同比下滑0.90%,而半年报这一数字为下滑10.02%,实现归属于上市公司股东净利润16.75亿元,同比下滑18.63%,而半年报这一数字为下滑24.84%。

　　参股河北银行,稳步转型金融:公司2015年9月21日公告,拟以人民币2.95元/股的价格认购河北银行增资扩股发行的股票133,369,301股,约占其增资后总股本的2.67%。认购价款合计为人民币3.93亿元。此次认购是公司转型金融业的有益尝试,将进一步优化公司的对外投资结构,一定程度上改善公司的产业结构和收入结构,开辟公司新的利润增长点,树立良好的银企合作关系,为实现产业资本和金融资本的融合创造条件。

　　持有现金大幅增长、流动性显著优化:第三季度公司先后成功公开发行2015年公司债券(第一、二期),非公开发行2015年公司债券(第一期),总计79亿元人民币。截至报告期末,公司货币资金余额91.20亿元,比年初数58.87亿元增长54.92%,资产负债率为82.54%,净负债率为179.12%。债券顺利发行在控制融资成本的同时大幅提高流动性,提高资金使用的灵活性。

　　持续聚焦京津冀,尝试新型开发模式:公司2015年9月21日签订了《河北省永清台湾工业新城整体合作开发项目股权收购合同》,拟以自有资金26,266万元收购河北光彩投资有限公司98.5%的股权,取得永清台湾工业新城区域内37.8平方公里“土地一级开发项目”等权益。签订上述合同,是公司聚焦京津冀战略的一个重要成果,也是公司在传统的项目开发模式之外的一种新的业务模式。

　　维持推荐评级:从布局高铁沿线三四线城市战略调整到京津冀区域,从地产开发到新领域的产业和模式,在行业增速趋缓的大背景下公司积极应对。而顺利发行公司债给公司带来充足流动性,也为公司开展新业务奠定基础;公司依旧有基本支撑的转型标的,受益京津冀概念和行业政策宽松,考虑到三季度地产业务的表现,我们维持公司15年盈利预测不变,而持有现金的大幅增长,公司转型有望提速,我们维持推荐评级。

　　风险提示:京津冀一体化进程缓慢、跨行业转型低于预期。