公用事业:年底在即优质成长存补涨机会 九股如箭在弦(5)

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　　维尔利:业绩增长84% 再融资将助力成长提速

　　维尔利 300190

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-04

　　核心观点:

　　收入确认增长+杭能并表,前三季度业绩增长84%

　　公司前三季度实现营业收入6.10 亿元,同比增长91.07%;归属上市公司股东净利润0.77 亿元,同比增长84.40%;EPS 0.21 元。业绩大幅增长主要由工程项目结算大幅增长及杭能环境并表所致。

　　餐厨、沼气等订单高增长,业绩持续高增长无忧

　　公司前三季度新中标渗滤液、餐厨、污水、沼气、烟气处理等各类订单总计13.6 亿,相比去年同期大幅增长191%,已超过14 年全年订单(12.7 亿元),公司尚未确认收入订单4.3 亿。同时公司存货、无形资产(主要为BOT、TOT 特许经营权及项目在建)较年初增长超70%,公司全年业绩高增长无忧。

　　再融资若完成,成长将继续提速

　　公司拟非公开发行募资12 亿元(无底价发行,不超过6000 万股),用于金坛市供水及网管改造PPP 项目和部分污水、渗滤液处理BOT 项目;目前该方案已经获证监会受理。同时公司拟发行8 亿元债券。公司在手订单充裕, 并进军PPP 领域,再融资将增强其BOT、BT、PPP 项目的拿单能力,业绩增长将继续提速。

　　业绩弹性大,关注非公开发行及债券发行进度

　　预计公司摊薄后2015-17 年EPS 分别为0.52 元、0.68 元、0.90 元。我们预计公司现有餐厨、沼气等市场仍处于高成长、高景气阶段,保障业绩持续高成长。若再融资顺利完成,污水、固废、污泥等领域PPP 项目订单将加速,未来几年业绩弹性较大。维持“买入”评级。

　　风险提示:在手订单执行进度低于预期;应收账款风险