地缘政治环境骤紧 有色军需大解码 基金重仓四股(2)

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　　西部材料:深耕核电,美丽中国

　　西部材料 002149

　　研究机构：平安证券 分析师：励雅敏 撰写日期：2015-11-02

　　事项:

　　事件:公司终止筹划重大资产重组,同时发布非公开发行预案:拟募集资金不超过94052.71万元投向“自主化核电堆芯关键材料国产化项目”、“能源环保用高性能金属复合材料生产线建设项目”、“通过增资取得西部新锆8.33%股权项目”,以及偿还银行贷款。

　　平安观点:

　　呼应美举中国,加大核电布局。公司在2014年年报中特别提出要大力开拓在核电新能源领域的应用,此次非公开发行无疑是对公司未来主要转型方向的进一步明确。

　　自主化核电堆芯关键材料国产化项目,核电关键材料国产化再下一城。主要解决我国自主化核电堆芯关键材料的国产化问题,重点包括控制组件用控制棒及中子吸收材料、堆芯用不锈钢及Inconel718合金材料等。堆芯作为核反应堆的“核心”,其控制及相关组件关键材料的国产化,是实现完全自主化的CAP1400、使我国核电“走出去”国家战略顺利实施的重要前提。

　　公司是目前国内核电用银铟铬控制棒唯一供应商,堆芯用不锈钢及Inconel718合金材料国产化任务的顺利攻克将使公司在核电关键材料领域再下一城。

　　能源环保用高性能金属复合材料生产线建设项目,加大核电及环保领域倾斜力度。建设稀有金属复合材料生产线,主要用于核电汽轮机组冷凝器、火电厂环保脱硫烟囱内衬等。公司是国内金属复合板材(钛钢复合板)领域龙头企业,产品技术壁垒高,主要下游烟囱、化工及动力领域。募投项目的顺利实施有望进一步优化公司产品结构,逐渐向核电及火电脱硫等相对高端领域倾斜。

　　增资取得西部新锆8.33%股权项目,形成良好协同效应。西部新锆是国内唯一一家具有自主知识产权核心技术的核级锆材生产企业,其产品主要用于核反应堆燃料组件管材,大股东中国核燃料公司及西北有色金属研究院。通过此次增资,可形成公司核电控制棒和西部新锆现有业务的良好协同效应,同时加强与中国核燃料公司的战略合作关系。

　　公司是国内核电用银铟铬控制棒唯一供应商及核电用稀有金属复合材料唯一供应商,在核电新材料领域已有长期沉淀。募投项目的实施将进一步强化公司在核电、环保等新兴产业方面的战略布局,促进现有产品之间的协同效应, 预计公司2015-2017年EPS 分别为-0.41、-0.11和-0.06元,首次覆盖,给予“推荐”评级,核电业务进展值得关注。

　　风险提示 公司业绩亏损风险;非公开发行未获通过风险。