外汇局允许特许机构办理互联网兑换 六股受益(5)

　　兴业银行:企金三大直通车形成资金闭环,交易型银行布局清晰

　　兴业银行 601166

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆怡雯 撰写日期：2015-11-24

　　事件:

　　近日,兴业银行召开了“互联网+企业金融”的专题调研。公司正积极搭建民生消费和生产经营的两个生态圈来实现未来三年三辆直通车产品规模的快速发展。

　　投资要点:

　　传统银行业务中,公司业务尤其是大中型企业对产品定制化需求较高,对金融产品和服务的专业度和全面性要求较高。因此,公司业务是互联网金融冲击下对传统银行影响最小的板块,也将是商业银行现在和未来最主要的利润来源。改造现有的业务流程,可以为企业客户提供更加便捷服务体验,提高客户粘性。而大中型企业客户往往在产业链上是核心企业,银行可以挖掘其产业链上下游中小企业的需求。

　　兴业银行在互联网领域的创新已经延展至企金条线,三大直通车实现资金的闭环管理。公司在资金池、票据池和交易平台上运用互联网改造了原有的业务流程。此外,公司积极开辟新的需求和商业模式。收付直通车、融资直通车和财资直通车是公司企业金融在互联网领域的重点产品。其中,收付直通车可以留存低成本的存款,并掌握产业链上的资金流信息;在此基础上,通过数据累计和分析由融资直通车来满足中小企业的融资需求。最后,也是最重要的由财资直通车来实现该项业务资金闭环管理。为不同风险偏好的中小微客户提供资产证券化产品,来提高资产的流转效率。银行和核心企业在过去几年对供应链金融业务的重视度提高,而两方都很难实现大范围推广。前者缺乏足够的企业客户粘性和风险控制能力,后者缺乏客户基础,同时模式无法复制到其他领域。而在三大直通车的互补下,客户基础、风控、渠道的问题都得以改善。2014年,兴业企金开始规划三大直通车,公司预计到2018年,收付和融资直通车交易规模将超过千亿,财资直通车交易金额超过5000亿。

　　财资直通车整合中小企业资产,同时传统同业优势领域--银银平台也搭上了互联网的快车,交易型银行的布局清晰。兴业银行在未来几年的战略定位于金控平台和轻资产的交易型银行。同业业务条线银银平台已经奠定了坚实的先发优势,未来依托于兴业数金子公司,产品和结构将更加多元化。企金条线,公司建立资产交易平台把中小企业融资需求对接至财富管理客户,轻资产的模式在各个条线灵活运用。

　　互联网+企业金融依托三辆直通车形成闭环,未来3年有望实现量变到质变。轻资产交易型银行的模式下,估值应享有溢价。维持“买入”评级。维持15/16年净利润增速4.2%/-0.2%的盈利预测,对应PE为6.48X/6.58X,PB1.11X/0.98X,估值处于平均水平。