军工改革扬帆去 “海”阔“天”高不知处

　　经济换挡L型，军工逆市上行。未来10年增速10%以上是大概率事件。中国近15年国防预算复合增长率12.9%，预计未来两年增速仍保持在10%以上，2017年达到万亿规模。

　　从地缘政治角度考虑，发展战略空军和蓝海海军是大势所趋。空、天、海、信息化需求为航空发动机、制导系统、燃气轮机和雷达等装备及核心零部件带来发展契机。

　　空、天、海、信息化需求打开中航、航天、船舶和电科集团市场空间。公司层面重点关注武器装备核心零部件供应商。核心零部件三高一强：技术含量高，行业集中度高，市场渗透率高，盈利能力强。

　　军工改革背景下，5个改革主题重点关注资产证券化和民参军。资产证券化主题重点关注航天科技，航天科工，电子科技和兵器集团，存资产注入和整合预期；民参军主题重点关注产业链下游核心零部件生产厂家，如集成化程度较高的高德红外。

　　院所改制航天迈出重要一步，为资产证券化铺平道路，资产注入可期。资产证券化洼地首推航天科技，航天科工和电子科技集团。

　　军民融合：民参军推荐产业链下游核心零部件；军转民看好北斗产业链。

　　军品定价机制改革不改行业格局，任务型产品打开盈利窗口。

　　军改催生联合作战指挥体系需求，重点关注中航和兵器旗下通信公司。

　　改革和市场双重动力下，优选双动力上市公司。首推改革+市场双动力：中航动力，国睿科技，四创电子；再推荐细分行业龙头：海康威视，中航光电；最后推荐民参军公司：高德红外。