抄底定增破发股 两家上市公司折价近五成

　　去年底以来的“下跌3.0”，A股的跌跌不休致使不少增发股东“很受伤”。然而，在此期间，定增市场依旧热闹。根据数据显示，从去年12月1日到今年2月2日，通过定向增发实际募集资金超过3000亿元。据统计，截至2月16日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共629家，其中股价跌破定增发行价的有117家，占比约18.60%，其中不乏大幅度折价跌破增发价的公司。

　　抄底定增破发股国金、万顺折价近五成

　　跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限(多为12个月内，大股东认购部分为36个月)限制。

　　据统计，截至2月16日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共629家，其中股价跌破定增发行价的有117家，占比约18.60%。这117家公司中，主板70家，中小板30家，创业板17家。其中折价幅度排名居前的分别是国金证券、万顺股份折价约50 %。

　　目前共有约十家公司的最新股价较定增发行底价倒挂幅度超过20%，包括龙泉股份(002671)、中材国际(600970)、新疆天业(600075)、合锻股份(603011)、建投能源(000600)等。其中，龙泉股份15日收盘的倒挂幅度已逾40%。值得一提的是，铁汉生态(300197)15日收盘时股价较收购资产的定增发行价尚倒挂25%，16日即拉涨7.60%，使得倒挂幅度从迅速收窄至19%。

　　据记者留意到，上述定增破发折价率较高的公司均集中在去年5月、6月、7月、8月期间实施。如破发幅度靠前的国金证券(600109)于2015年5月27日实施，增发价为24元，截至昨日收盘为13.11元；万顺股份(300057)于7月16日实施，增发价约为26.55元，截至昨日收盘为13.11元。需要指出的是，国金证券、万顺股份目前均处于停牌阶段，而停牌期间大盘也进行估值修复，上述公司若在近期复牌不排除有补涨的可能。

　　值得一提的是，并非所有公司的重组配套融资都事先圈定了价格范围，有些系采用“随行就市”手法，例如铁汉生态，公司购买资产的股票发行价确定为17.18元每股，但不超8.45亿元配套募资的发行价将视“发行期首日”的行情而定。截至15日，铁汉生态股价收报12.90元，较收购资产发行价倒挂25%，16日，公司股价涨幅达7.60%，收报13.88元每股，使倒挂幅度迅速收窄至19%。

　　增发速度减缓

　　去年12月以来，A股一度冲上3600点位后开启了“大跌3.0”模式。在此期间，定增市场依旧热闹。数据显示，从去年12月1日到今年2月2日，共计163家上市公司实施定增，实际募集资金超过3000亿元。然而，去年12月23日之后，A股的跌跌不休致使不少增发股东“很受伤”，增发的速度也明显减缓。

　　公开数据显示，仅以案例，定增募资规模连续三周下滑，一年期增发日折价率大幅上升至12.34%。增发日在今年1月第四周的共有10宗定增项目，相比之前一周减少了一半，募资总额为382.52亿元，相比之前一周微降了0.74%，连续三周下滑。此外，1月第三周有3宗项目对定增预案进行修改，中孚实业(600595)和云内动力(000903)均将预案价下限/发行价向下调整，下调幅度分别为28.33%和28.45%。虽然目前定增价格比市场价仍有折价幅度，但与去年12月相比，折扣明显变小。统计显示，1月第三周发行的五个一年期项目平均发行折价率12.34%，相比之前一周的0.42%大幅上升，但仍然明显低于2015年12月30%至40%的折价率。

　　据记者在采访中了解到，目前部分定增专户已出现亏损，一些公募产品也已跌至一元面值之下。业内人士表示，部分新成立没有安全垫的产品存在亏损风险，投资者应谨慎投资。

　　研究认为，去年年初发行的定增产品由于当时市场还未疯狂，定增发行价较低且有一定安全垫，截至7月21日，破发的概率几乎为0。当市场进入二季度的疯涨行情时，定增发行价相对提高，当“股灾”开始时，部分处于高位发行价的定增标的如果没有停牌，跌破定增价的情况也明显增加。

　　数据显示，参与定增项目也并非稳赚不赔。统计显示，2007至2014年，从正收益占比来看，参与定增能取得绝对正收益的概率高达70%。目前定增项目价格分化较为明显，投资者应谨慎挑选。