券商:猴年流量猴赛雷 流量经营即起飞 5股景气超预期(6)

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　　亿阳信通:锚定大数据战略,技术、市场优势重塑龙头

　　亿阳信通 600289

　　研究机构：海通证券 分析师：朱劲松 撰写日期：2015-10-22

　　投资要点:

　　OSS龙头翻开新篇章,十年一剑、谋大转变/大发展。公司是国内最大的电信网管厂商,十六年以上长期为三大运营商提供优质服务的经验;无线网络管理系统市场份额,中国移动、中国联通、中国电信分别为90%以上、50%以上和50%以上。集团公司从多元化转向聚焦支持上市公司发展,近一年完成管理层大幅调整,并通过增持、回购、定增深度绑定集团公司、管理层、上市公司利益。

　　大数据引领商业变革,跑马圈地竞逐龙头。大数据巨大的应用价值带动大数据行业的快速发展,行业规模增长迅速。预计到2016年,大数据应用产业规模将达到130亿元人民币,市场增长也将保持年复合30%以上的增速。从产业链角度看,当前各个环节均有公司活跃、百花齐放。相对于ToC的商业变现来说,ToB的大数据分析变现在隐私安全等方面的政策壁垒低,帮助客户依据大数据降低成本、提高效率/增收方面,尤其运营商、交通、金融、医疗、政府、公共安全、工业等领域,我们认为可能将获得更快速的商业发展,也是亿阳信通拓展大数据业务方面独具的市场、技术先天优势。

　　亿阳信通核心定位大数据,依托产业优势重塑新龙头地位。公司战略思路已清晰,以电信行业大数据应用作为起点,深挖电信大数据,带动传统业务焕发新机;同时横向拓展公司大数据业务,布局发力交通、政务、金融、医疗等领域,并推动信息安全业务发展,实现“大数据+信息安全”的双翼结构。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计亿阳信通2015~2017年收入分别为14.14亿元(+20.66%)、17.22亿元(+21.78%)、21.64亿元(+25.67%);归属上市公司股东的净利润分别为1.38亿元、1.87亿元、2.44亿元,每股EPS分别为0.24元、0.33元、0.43元,对应PE分别为66、48、37倍。基于公司2015~2017年35%的净利润年均复合增长率,参考对标公司2016年估值水平,我们给予亿阳信通2016年动态PE53倍的合理估值,6个月目标价为17.67元,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　催化剂:政府部门大数据相关产业扶持政策、公司基于战略转型方向的产业并购整合、业绩实现快速增长。

　　主要风险因素:市场的系统性估值波动风险、大数据产业政策低于预期。