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　　天虹商场:转让全资子公司,增厚2015年业绩

　　天虹商场 002419

　　研究机构：中银国际证券 分析师：唐佳睿,林琳 撰写日期：2015-12-24

　　公司以14.5亿 元向招商证券资产管理有限公司转让公司全资子公司深圳深 诚物业管理有限公司100%股权。交易完成后,公司后续将向深诚公司租赁鼎城大厦物业继续经营深南天虹。我们将目标价格上调至18.00元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　本次交易完成后,将对公司2015年业绩产生积极影响,公司预计转让深诚公司后,将增加税后净利润约8亿元,折合每股收益约为1元。

　　未来看点在于O2O 持续推进以及便利店业态的深圳布局:公司全资控股万店通,全面进军便利店行业。公司计划未来三年内在全国开设500家便利店,此次收购将借助万店通多年便利店运营经验及在深圳地区已经取得的品牌影响力,加速公司在便利店市场的拓展步伐。传统零售近几年正逐步分化向购物中心及便利店延伸发展,便利店是解决社区居民消费最后一公里,是实现020(线上线下一体化)闭环的重要一环,也是对抗电商冲击的有力手段,便利店业态发展前景较好。全渠道方面:初步形成了“网上天虹+天虹微信+天虹微店+天虹微品”的立体电商模式, 积极开展O2O 业务,公司在门店和物业机构增设1,000多个自提点,基本覆盖深圳主要社区。10月底,天虹移动端本地生活服务平台“红领巾” APP 成功上线,红领巾是天虹全渠道的统领,打通线上线下重要环节。

　　评级面临的主要风险

　　O2O 战略侵蚀利润。

　　估值

　　公司未来看点在于O2O 持续推进以及便利店业态的深圳布局,我们上调2015年每股收益预测至1.46元(原为0.46元),维持2016-17年每股收益预测为0.50和0.52元,我们认为拓展新业态符合零售目前的转型趋势,可以享受相对较高的估值溢价,目标价由16.00元上调至18.00元, 对应2015年12倍市盈率,维持买入评级。