充电桩建设望提速:行业订单步入落地期 八概念股井喷(6)

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　　众业达:渠道为王,系统集成后发制人

　　众业达 002441

　　研究机构：川财证券 分析师：穆启国 撰写日期：2015-12-24

　　核心观点

　　政策红利放大市场规模,增长可期。2016年为“十三五”规划和电改2.0元年,配网建设投资在“十三五”期间年均3400亿,中低压设备占比30%左右,因此每年新增市场规模约为1000亿,而原有中低压电气设备市场规模为1500亿,公司未来业绩增长可期。

　　完善线下线上渠道,实现多元化服务。公司线上依托众业达商城和工控网,线下依靠分布在全国主要城市的分销网点,不断巩固在国内工业电气分销商龙头的地位。

　　非公开发行募集资金,业务扩张迅速。拟非公开发行股票募集资金约10.11个亿,分别用于预装式纯电动客车充电系统建设项目、电子商务平台建设项目和补充流动资金。公司依托自身分销网络渠道,加大系统集成业务投资,业务发展扩张迅速。

　　投资建议,我们预计2015-17年公司归属母公司净利润分别2.18亿、3.08亿和3.97亿,对应每股收益为0.47元、0.56元与0.72元。考虑到工控网明年并表和潜在的并购预期,首次纳入覆盖,给予“买入”评级,目标价为28.00元,对应2016年50倍市盈率,隐含上涨空间23.7%。

　　风险提示,国内经济持续走低,配网建设不达预期;预装式充电站等新业务市场拓展不利。