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阳泉煤业:产销同比上升,4季度计提减值损失致环比增亏
阳泉煤业 600348
研究机构:长江证券 分析师:董辰 撰写日期:2016-04-12
事件评论
产销同比上升,2016计划产量同比微降。公司2015年原煤产量3320万吨,同比上升6.92%,煤炭销量6282万吨,同比上升14.61%,其中块煤、喷粉煤、煤泥销量同比分别下降12.77%、9.55%、5.61%,选末煤销量同比上升22.42%,销售结构有所变化。2015年采购集团及其子公司煤炭3494万吨,同比上升15.43%。2016年公司计划煤炭产量3293万吨,同比下降0.81%。
降本得力,煤炭毛利率上升。受弱势市场影响,2015年公司商品煤综合售价242.33元/吨,同比下跌104.48元/吨,跌幅30.13%;公司吨煤生产成本172.31元,同比下降80.87元,降幅31.94%,其中吨煤材料及人工薪酬同比分别下降10.07、41.56元。2015年原料煤吨煤成本229.23元,同比下降68.43元,主因市场价格弱势。总体来看降本有效对冲煤价弱势,煤炭毛利率同比上升1.24个百分点。
期间费用控制较好,管理费用同比降幅近三成。2015年公司期间费用合计20.16亿元,同比下降12.39%。其中管理费用同比下降29.65%,销售费用、财务费用同比分别上升18.56%、87.81%,销售费用同比上升主因运费支出增加,财务费用上升源于银行贷款利息支出增加。
4季度业绩环比增亏,主因计提资产减值损失。4季度公司毛利环比上升4.29亿元,但计提资产减值损失3.08亿元,主要是坏账及存货跌价损失。计提减值损失对盈利冲击较大,单季度实现归属净利润-1.84亿元,环比增亏1.30亿元。
产能增长潜力较好,维持“增持”评级。我们预计公司16-18年EPS分别为0.05、0.07、0.08元,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期。基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
73.00 | 7.76 | 73.00 | 492.75 | 2.95 | 0.03 | |
94.49 | 13.51 | 62.50 | 637.82 | 6.20 | 0.04 | |
240.00 | 9.95 | 240.00 | 1620.00 | 3.18 | 0.10 | |
134.99 | 16.59 | 134.99 | 911.20 | 5.16 | 0.06 | |
28.00 | 12.00 | 28.00 | 188.99 | 4.51 | 0.01 | |
269.99 | 12.47 | 269.99 | 1822.44 | 5.74 | 0.11 | |
260.00 | 13.80 | 260.00 | 1754.97 | 4.92 | 0.11 | |
111.56 | 9.78 | 111.56 | 753.04 | 1.99 | 0.05 | |
155.40 | 8.82 | -42.76 | 1048.94 | 3.13 | 0.06 | |
369.22 | 6.17 | 369.22 | 2492.20 | 2.87 | 0.15 | |
23.59 | 8.26 | 23.59 | 159.23 | 1.45 | 0.01 | |
300.00 | 8.23 | 180.00 | 2025.00 | 4.22 | 0.12 | |
942.26 | 6.01 | 942.26 | 6360.23 | 2.62 | 0.39 | |
167.67 | 8.86 | 32.77 | 1131.77 | 4.46 | 0.07 | |
249.31 | 8.72 | 48.94 | 1682.81 | 4.89 | 0.10 | |
171.39 | 9.68 | 171.39 | 1156.85 | 1.99 | 0.07 | |
31.00 | 9.89 | 31.00 | 209.25 | 3.94 | 0.01 | |
243.79 | 7.27 | 243.79 | 1645.58 | 2.22 | 0.10 | |
69.39 | 8.52 | 69.39 | 468.38 | 1.99 | 0.03 | |
2221.12 | 2.53 | -934.99 | 14992.56 | 1.74 | 0.92 |