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　　超图软件:收购北京安图,巩固不动产市场龙头地位

　　超图软件 300036

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-06-21

　　点评:

　　北京安图是国内领先的地理信息技术企业。北京安图是一家地理信息领域集软件研发、应用实施、数据服务于一体的高新技术企业,长期致力于地理信息底层技术研发和产品开发,业务范围涉及数据获取与加工、地理信息三维平台研发、政府与企业行业信息化解决方案、基于地理信息的大众应用与服务等。自成立以来,北京安图主持和参与了多项国土资源部、住建部的重大科研项目,开发了覆盖国土资源、住建各领域全生命周期的产品线,先后为重庆、成都、三亚、南京等众多城市的国土资源和住建等部门建立了GIS等应用系统,积累了丰富的行业经验和技术优势。

　　本次收购有利于进一步提升公司盈利能力。本次交易中,北京安图承诺2016年、2017年以及2018年经审计的扣除非经常性损益以及研发资本化费用后的净利润分别不低于950万元、1,250万元以及1,600万元,此次并购将为公司的持续稳定增长提供动力。

　　本次收购有利于促进资源整合,提升公司不动产登记市场占有率。不动产登记信息化市场巨大,是公司所处地理信息行业的重大市场机遇。公司的核心业务主要在于GIS平台产品的销售和相关行业应用实施,处于产业链的中游,北京安图属于其GIS平台产品的下游用户之一,收购北京安图,可以实现双方在技术、人员和客户资源上的高效整合,实现客户资源和人力资源共享,扩大公司在国土、房产和不动产登记等领域的产品应用,进一步扩大公司在不动产登记信息化建设的市场份额。

　　北京安图将助力公司平台战略的实施。公司自成立以来一直坚持以提供GIS平台产品为主的平台战略。GIS平台软件是GIS行业的技术核心和制高点,具有专业性较强、技术门槛较高、市场相对集中、毛利水平较高的特点。公司实施平台战略能够最大发挥核心竞争优势。在国土、测绘等传统地理信息市场,同行业竞争对手仍然通过其较强的品牌优势和较为稳固的用户使用习惯,占据了一定的市场份额。公司并购北京安图有利于借助不动产登记信息建设的机遇,扩大在国土、房产等传统GIS平台市场的市场份额,进一步推进公司平台战略的实施。

　　投资建议:公司作为国内GIS云计算龙头,面临云计算技术变革和百亿不动产市场启动两大历史性机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。公司抓住时机推出力度空前的员工持股计划并加强外延扩张力度,助力其实现跨越式发展。预计2016-2017年备考EPS分别为0.33元、0.5元,维持“买入-A”评级,目标价26元。

　　风险提示:GIS行业应用拓展不及预期。